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1) 2023년 상반기 중앙 은행들 금 수요는 기록상 최고- Schiff Gold
2) 부채의 인과응보- Schiff Gold
1) 2023년 상반기 중앙 은행들 금 수요는 기록상 최고
(Central Bank Gold Demand in First Half of 2023 Was the Highest on Record)
2023년 8월 2일, Schiff Gold
터키의 상당한 매도세로 인해 중앙은행의 2023분기 금 순매수가 둔화되었음에도 불구하고 중앙은행들은 2023년 상반기를 통해 기록적인 양의 금을 자신들의 보유량에 추가했다.
세계 금협회가 집계한 자료에 따르면 중앙은행들의 순 금 매입량은 올해 상반기까지 총 387톤에 달했다. 이는 협회가 2000년에 분기별 데이터를 수집하기 시작한 이래 가장 높은 상반기 총계이다.
중앙은행들의 순매입은 4월과 6월 사이에 132톤의 순매도로 인해 1분기 기록을 세운 후 2분기에 감소했다. 중앙 은행은 2분기에 순 102.9톤의 금을 보유량에 추가했다.
터키는 1분기에 가장 큰 금 구매자였지만 3월에 매도세로 전환했다. 3개월 동안 터키는 금 보유량을 160톤 줄였다. 세계 금협회에 따르면, 이는 현지 시장 역학에 대한 대응이었으며 터키 중앙은행의 장기 금 전략의 변화를 반영하지 않았을 가능성이 높다.
"금괴 수입에 대한 일시적인 부분 금지에 따라 매우 강력한 바, 금화 및 장신구 수요를 충족시키기 위해 금이 터키 국내 시장에 판매되었다."
의미심장하게도 터키는 6월에 금 구매를 재개하여 보유량에 11.4톤을 추가했다.
2분기에는 다른 매도자들도 있었다. 카자흐스탄은 금 보유량을 38톤 줄였고 우즈베키스탄은 19톤의 금을 팔았다. 이 두 은행은 올해 1분기 동안 가장 큰 금 매도자였다. 우즈베키스탄과 카자흐스탄과 같이 국내 생산에서 금을 구매하는 은행이 매수와 매도 사이를 전환하는 것은 드문 일이 아니다.
러시아, 캄보디아, 독일은 2분기에 보유량이 소폭 감소했다고 보고했는데, 이는 아마도 금화 주조로 인한 것 같다.
9개 중앙은행들은 2023년 상반기 동안 금 순매수자였다
중국 인민 은행은 상반기에서 가장 큰 금 구매자였으며 공식 보유량에 103톤의 금을 추가했다. 2분기 매입으로 매입 행진을 8개월 연속으로 늘렸다.
중국 인민은행은 2022년 11월 매입 보고를 재개한 이후 공식 금 보유량을 2,113톤으로 늘렸다. 금은 중국 총 외환 준비금의 4%를 차지한다.
중국 중앙은행은 2002년에서 2019년 사이에 1,448톤의 금을 축적한 후 2022년 11월 보고를 재개할 때까지 갑자기 침묵을 지켰다. 많은 사람들은 중국인들이 그 침묵의 기간 동안 계속해서 장부 밖에서 금을 추가했다고 추측한다.
중국이 공식적으로 공개한 것보다 훨씬 더 많은 금을 보유하고 있다는 추측이 항상 있었다. 짐 리카즈가 2015년 미제스 데일리에서 지적했듯이, 많은 사람들은 중국이 수천 톤의 금을 외환관리국(SAFE)이라는 별도의 기관에 "장부에서 제외"하고 있다고 추측한다.
작년에 중앙 은행 금 보유량이 보고되지 않은 큰 폭의 증가가 있었다. 매입을 보고하지 않는 중앙 은행에는 중국과 러시아가 포함된다. 많은 분석가들은 중국이 달러에 대한 노출을 최소화하기 위해 금을 비축하는 은밀한 매입자라고 믿고 있다.
싱가포르 통화청은 상반기 기간 동안 73톤의 금을 비축해서 두 번째로 큰 매입자로 선정되었다.
폴란드는 또한 4월에 매입을 재개한 후 상당한 양의 금을 매장량에 추가했다. 폴란드 금 보유량은 2023년 상반기를 통해 48톤 증가했다.
2021년 가을, 아담 글라핀스키 폴란드 중앙은행 총재는 중앙은행이 2022년에 100톤의 금을 보유량에 추가할 계획이라고 말했다. 그 은행이 왜 수행하지 않았는지는 불분명하다. 최근 매입은 100톤 목표를 달성하기 위한 또 다른 매입의 시작을 알릴 수 있다.
다른 6개국은 상반기에 금을 추가했다.
인도 — 10톤
체코 — 8톤
필리핀 — 4톤
이라크 — 2톤
유럽중앙 은행 — 2톤
카타르 — 2톤
세계 금협회에 따르면 "2분기 매도 활동은 중앙은행들의 금 수요의 근본적인 긍정적인 추세를 꺾는 데 거의 영향을 미치지 않았다."
세계 금협회가 최근 발표한 2023년 중앙은행 금 보유량 조사에 따르면 중앙은행들의 24%가 향후 12개월 동안 보유량에 금을 더 추가할 계획이다. 설문에 응한 중앙은행들의 71%는 향후 12개월 동안 세계 보유량의 전반적인 수준이 증가할 것으로 보고 있다. 이는 지난해보다 10포인트 상승한 수치다.
2) 부채의 인과응보
(Debt Chickens Are Coming Home to Roost)
2023년 8월 9일, Schiff Gold
https://schiffgold.com/commentaries/debt-chickens-are-coming-home-to-roost/
연준이 10년 넘게 인위적으로 낮은 이자율과 쉬운 돈으로 차입을 장려한 후, 그 대가를 치르고 있다.
지난주 피치는 미국의 장기 신용 등급을 AAA에서 AA+로 하향 조정했으며, 월요일에는 무디스가 10개 중소 은행의 신용 등급을 강등했다.
무디스는 또한 11개의 대형 은행을 잠재적인 하향 조정에 대해 검토했으며 11개 은행을 안정적인 전망에서 부정적인 전망으로 수정했다.
이것은 금융 위기가 표면 아래에서 계속 거품을 일으키고 있음을 나타낸다.
무디스 보고서는 고금리 환경에서의 자금 조달 위험과 수익성 약화가 전체 은행 부문의 신용 건전성을 압박하고 있다고 밝혔다.
"많은 은행의 2분기 실적은 수익성 압박이 커지면서 내부 자본 창출 능력이 저하될 것으로 나타났다."
무디스는 2024년 초의 "가벼운 경기 침체"가 은행에 더 많은 스트레스를 가할 수 있으며 상업용 부동산 부문의 문제가 금융 부문으로 파급될 수 있다고 말했다.
"높은 상업용 부도상 노출이 지속되는 고금리, 원격 근무로 인한 사무실 수요의 구조적 감소, 상업용 부동산 신용 가용성 감소를 감안할 때 주요 위험이다."
특히 무디스는 경미한 경기 침체만 예측한다. 그러나 금리가 대침체 이전에는 볼 수 없었던 수준이고 현재 경제에 대한 부채와 부실투자가 당시보다 훨씬 더 많다는 점을 감안할 때 왜 우리가 2008년에 경험했던 것보다 더 완만한 경기 침체를 예상해야 하는지는 불분명하다.
무디스 보고서는 또한 많은 은행의 채권 포트폴리오에서 "상당한 미실현 경제적 손실"을 언급하면서 투자자들이 신뢰를 잃을 수 있다고 말했다. 이것이 바로 실리콘 밸리 은행, 시그니처 은행 및 퍼스트 리퍼블릭 은행을 침몰시킨 것이다.
연준은 구제 금융 프로그램으로 은행 위기를 극복했다. 그러나 가장 최근의 무디스 은행 등급 하향 조정은 문제가 해결되지 않았음을 보여준다.
"앞을 내다보면 금리 인상 압력과 전반적인 긴축 통화정책으로 인한 압박이 거의 완화될 것 같지 않다"고 무디스의 질 세티나 부전무이사는 말했다.
"우리는 은행 부문에서 자금 조달 부담을 보았다. 금리 위험은 미국 은행 부문이 특별히 잘 준비되지 않은 부분이었고, 그 때문에 특정 은행에서 몇 가지 어려움을 겪고 있다."
강등된 은행 목록은 다음과 같다.
•Commerce Bancshares
•BOK Financial Corporation
•M&T Bank Corporation
•Old National Bancorp
•Prosperity Bancshares
•Amarillo National Bancorp
•Webster Financial Corporation
•Fulton Financial Corporation
•Pinnacle Financial Partners
•Associated Banc-Corp
다음 은행들은 잠재적인 강등에 대한 검토를 받았다.
•Bank of New York Mellon Corporation
•Northern Trust Corporation
•State Street Corporation
•Cullen/Frost Bankers
•Truist Financial Corporation
•U.S. Bancorp
다음 은행들은 전망이 안정적에서 부정적으로 바뀌었다.
•PNC Financial Services Group
•Capital One Financial Corporation
•Citizens Financial Group
•Fifth Third Bancorp
•Huntington Bancshares
•Regions Financial Corporation
•Cadence Bank
•F.N.B. Corporation
•Simmons First National Corporation
•Ally Financial
•Bank OZK
큰 그림
은행 부문의 부채 문제는 대공황 이후 10년 동안 인위적으로 낮은 금리와 대유행 기간 동안 쉽게 돈을 벌 수 있는 조류로 인해 폭파된 대규모 부채 거품의 일부에 불과하다.
대부분의 사람들은 최근의 금리 인상에 대해 금융 부문과 경제 전반의 흔들림을 비난하지만 실제 문제는 몇 년 전에 시작되었다.
대침체 이후 연준 정책은 경제를 "자극"하기 위해 의도적으로 차입을 장려했다. 그러나 이러한 통화 인플레이션은 필연적으로 가격 인플레이션으로 이어졌다. 이로 인해 연준은 금리를 인상할 수밖에 없었다. 중앙은행은 (현재로서는) 물가 인플레이션을 식힐 수 있었지만 부채 거품을 터뜨릴 위협도 하고 있다.
다시 말해, 높은 이자율은 연준이 어제 너무 많은 차입에 인센티브를 제공했기 때문에 오늘의 문제일 뿐이다. 연준이 주는 것을 연준이 빼앗고, 이 부채의 인과응보는 불가피하다.
은행업은 부채로 인해 마약을 줄이는 유일한 부문이 아니다.
국가 부채는 현재 32조 6억 달러에 달한다. 미국 정부는 부채 한도 협상 이후 1조 달러 이상을 차입했다. 모든 부채에 대한 이자 지급은 놀랍고 지속 불가능한 속도로 증가할 예정이다.
기업들은 이미 2022년 총액보다 많은 기업 채무 불이행 건수를 기록하고 있다.
그리고 미국 소비자들도 산더미 같은 빚 아래 묻혀 있다. 신용카드 부채는 올해 2분기에 사상 처음으로 1조 달러를 넘어섰다. 더 우려되는 것은 소비자가 대출 한도에 가까워질 수 있다는 사실이다. 1년 넘게 엄청난 속도로 증가한 후, 회전 신용은 6월에 갑자기 급락했다.
2006년 이후 볼 수 없었던 수준의 금리로 인해 이러한 부채 거품이 터지는 것은 불가피하다. 최근의 신용 하락은 이러한 현실을 반영한다.
우리는 2008년에 그것이 어떻게 생겼는지 보았고 그것이 아름답지 않을 것이라는 것을 안다.
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