전쟁이 앞당긴 에너지 전환 시대… ‘제3차 오일 쇼크’는 오지 않았다 / 6월 6일(토) / 한겨레 신문
중동은 화약고라고 불리지만, 세계 경제에 미치는 영향이 너무 커서 쉽게 폭발하지 않을 것이라고 필자는 생각했다. 하지만 대다수의 예상을 비웃듯이, 결국 전쟁이 시작되었다. 전쟁이 시작될 때, 호르무즈 해협이 실제로 봉쇄될 것이라고 생각하는 사람은 많지 않았다. 하지만 극한까지 몰린 이란은 역전 카드로서 호르무즈 해협을 사실상 봉쇄했다.
원유 가격은 예상대로 급등했다. 전 세계 해상 석유 운송량의 약 20%가 멈췄으니, 당연한 일이었다. 국제 에너지 기구(IEA)는 이 사태를 “세계 석유 시장 역사상 최대 규모의 공급 차질”이라고 표현했다. 맞아. 1973년과 1979년 석유 위기(오일 쇼크) 때 공급 감소량은 하루에 약 500만 배럴이었지만, 이번 호르무즈 해협 봉쇄로 인한 감소는 하루에 1000만 배럴에 달한다. 게다가 전쟁이 끝난다 하더라도 베이 지역의 생산 능력을 신속히 회복하기는 어려울 것이다. 만안 전역에 60곳 이상의 유전 및 정제 시설이 파괴되거나 폐쇄되었다. 그것들을 재가동하거나 재건하려면 생각보다 많은 시간이 걸릴 것이다.
원유 가격은 인플레이션에 직접적인 영향을 미친다. 경기 침체와 둔화의 가장 큰 원인이다. 1973년, 1979년, 1990년과 같은 과거 원유 가격 급등 사례는 모두 스태그플레이션이라는 심각한 결과로 이어져 금융 시장 붕괴를 초래했다.
이번에는 뭔가 다르다. 브렌트 원유 가격은 배럴당 120달러 부근에서 정점을 찍었으며, 5월 12일 현재 약 105달러 수준을 유지하고 있다. 해협 봉쇄가 장기화될 경우, JP모건은 배럴당 150달러, 블룸버그 이코노믹스는 170달러까지 상승할 수 있다고 예측했다. 빗나갔다. 경제도 아직 특별히 이상이 보이지 않는다. 적어도 주요 국가들의 거시경제는 파탄 나지 않았다. 원유 수입량의 약 3분의 1이 호르무즈 해협을 통과하는 중국도 여전히 존재한다. 무엇보다도 세계 금융시장은 멈추지 않고 상승하고 있다. 호르무즈 해협 폐쇄는 최소한 금융 시장이나 거시경제의 재앙 같은 위기로는 발전하지 않았다. 왜인지 모르겠지만.
■ 과장된 공급량 감소
‘호르무즈 해협이 폐쇄되면 전 세계 석유 공급량이 약 20% 감소한다’는 표현은 사실이다. 현재 전 세계 하루 평균 원유 소비량은 약 1억 배럴 정도이다. 그 중 중동 주요 산유국이 생산하고 호르무즈 해협을 통해 수출하는 원유와 석유 제품의 양은 하루 평균 2,000만~2,100만 배럴에 달한다. 전 세계 하루 평균 원유 수요의 약 20%가 단일 해협을 통해 공급되고 있다. 따라서 20% 감소라는 표현은 통계적으로 매우 타당하다.
다만, 이 무서운 표현에는 실제로 원유 가격이 치명적으로 급등하지 않는 요인이 고려되지 않았다. 우선, 주요 중동 산유국이 호르무즈 해협을 통해서만 원유를 수출하고 있는 것은 아니다. 사우디아라비아와 아랍에미리트(UAE)는 파이프라인을 통해 호르무즈 해협을 우회하는 대체 운송 경로를 보유하고 있다. 이 운송 경로를 통해 하루에 500만~600만 배럴의 원유가 홍해와 오만만으로 운송되고 있다. 이는 일반적으로 호르무즈 해협을 통과하는 원유 총 수출량의 24%에서 30%에 해당한다. 또한 3월 말까지 이란은 중국, 인도, 이라크, 파키스탄 선적 탱커에 호르무즈 해협 통과 권한을 부여하고 있었다. 공급 쇼크가 발생하고 있는 것은 명백하지만, 그래도 숨을 돌릴 틈은 있다.
전략 석유 비축량을 방출한 것도 원유 가격 상승을 억제한 주요 요인 중 하나다. IEA는 사상 최대 규모인 4억 배럴의 원유 방출을 결정했다. 미국은 하루에 140만 배럴을 방출하고 있다. 위기를 근본적으로 해결할 수는 없지만, 시간은 벌 수 있다. 단기적인 원유 가격 상승(과도한 변동)을 억제하고, 석유 산업의 연쇄적인 셧다운도 방지할 수 있다. 하지만 한계는 있다. 호르무즈 해협 봉쇄로 인해 하루에 발생하는 양을 고려하면, 견딜 수 있는 기간은 겨우 한 달 정도에 불과하다.
화석 연료 소비량이 가장 큰 중국이 방대한 원유 재고를 보유하고 있는 것도 원유 가격을 지탱하는 주요 요인이다. 미국 에너지정보청에 따르면, 중국의 상업용 석유 재고는 2026년 2월 말 기준으로 약 10억 배럴에 이르며, 그 외에 3억 6천만 배럴의 국가 비축량이 있다. 이는 몇 달 치 수입량에 해당한다. 3월 말까지 이란은 중국을 대상으로 하는 선박에 대해 해협을 개방했기 때문에, 이번 사태에 대한 충격적인 안전장치를 중국이 어느 정도 갖추고 있다고 볼 수 있다.
비중동 지역의 생산 확대도 한몫하고 있다. 주로 미주 지역에서 생산이 증가하고 있으며, 각 기관은 2026년에 비석유수출국기구(Non‑OPEC)의 생산량이 전년 대비 하루당 130만~160만 배럴 증가할 것으로 전망하고 있다. 미국, 브라질, 가이아나, 아르헨티나가 주도할 것으로 보고 있다.
마지막으로 가장 중요한 것은 미국 에너지 시장에서의 입장 변화이다. 미국은 2019년 이후 에너지 순수출국으로 변모하고 있다. 원유 생산량은 하루에 1300만 배럴을 초과한다. 미국 에너지 정보국에 따르면, 2026년 3월 액화천연가스 수출량은 하루 평균 약 180억 입방피트에 달한다. 공급 쇼크가 발생하더라도 미국은 이제 잠재적인 공급자일 뿐, 피해자는 아니다. 미국이 충격을 받았다면 원유 가격은 상상도 할 수 없을 정도로 급등했을 것이다.
■ 수요 감소의 영향
석유를 가장 많이 소비하는 분야는 운송 부문이다. 석유 소비의 약 60%를 차지한다. 육상 운송이 45%, 해상 및 항공 운송이 15%를 사용하고 있다. 하지만 최근 몇 년간 전기차가 보급되면서 석유 수요가 감소하고 있다. 기후 에너지 분야 싱크탱크 ‘엠버(Ember)’의 보고서에 따르면, 2025년까지 전 세계에 전기차가 보급되면서 석유 수요가 하루에 약 170만 배럴 감소하고 있다고 한다. 이는 이란의 하루 석유 수출량 240만 배럴의 약 70%에 해당한다. 카타르의 하루 생산량을 넘어서는 양이기도 하다.
전력 생산도 이제는 풍력과 태양광이 주류가 되었다. 2025년 현재, 전 세계 전력 생산의 33.8%를 재생 가능 에너지가 차지하고 있다. 석탄 발전량의 33%를 넘어선 것이다. 석유를 이용한 발전은 약 2%에 불과하다.
석유화학용 수요는 여전히 변함없지만, 석유 소비량은 2023년 이후 하루당 1억 배럴을 약간 초과하는 수준에서 정체되고 있다. 경제협력개발기구(OECD) 회원국만 보면, 2005년에 하루 5,000만 배럴로 정점을 찍었으며, 그 이후 감소가 이어져 2026년 전망은 약 4,500만 배럴이 될 것으로 보인다.
신흥국은 어떨까. 중국은 전 세계 석유 소비의 약 15%를 차지하고 있지만, 최근에는 구조적인 변화가 느껴진다. 운송 부문의 전동화가 급속히 진행되고 있어 휘발유 수요는 감소하는 반면, 석유화학용 수요는 견조하다. 즉, 몸이 태우는 기름에서 생산되는 기름으로 체질이 변하고 있는 것이다. 총량은 증가하고 있지만, 과거 연간 7~8%였던 석유 수요 증가율은 크게 하락했다. 2025년에는 하루에 1,680만 배럴을 소비했지만, 2026년에는 약 1,710만 배럴로 추정돼 증가율은 미미하다. 인도의 증가율은 높지만, 2021년부터 2024년까지 연간 5%를 초과했던 증가율은 그 이후 4% 이하로 감소하고 있다. 이러한 증가율 감소는 화석연료 발전이 감소하고(2025년은 전년 대비 3.3% 감소), 재생가능 에너지 발전이 증가하고 있기 때문이다. 2025년 인도의 재생 가능 에너지 발전량은 전년 대비 24% 증가했다.
중요한 점은, 과거에 경제 성장은 화석 연료 사용량 증가로 이어진다는 공식이 이제는 무너지고 있다는 것이다. 이제 신흥국의 경제 성장은 화석 연료 사용량이 늘어나지 않아도 가능한 시대가 되었다. 다시 말해, 석유 수요가 급증하지 않아도 신흥국은 성장할 수 있다.
■ 전쟁이 끝나면
전쟁이 끝나고 호르무즈 해협이 개방되면 원유 가격은 어떻게 변할까? 걸프 산유국은 중단됐던 생산 설비를 다시 가동할 것으로 보인다. OPEC+ (석유수출국기구와 비회원 산유국 협의체) 7개국은 2026년 5월 3일, 원유 감산 조치를 일부 축소하고 6월부터 생산량을 늘리기로 합의했다. 증산 규모는 하루당 약 18만 8천 배럴 정도이다. UAE가 OPEC에서 갑자기 탈퇴함에 따라 산유국 연합체의 통제력이 약화될 것을 우려한 조치다. 실제로는 하루에 약 19만 배럴 정도의 증산이 압도적인 양은 아니다. 다만, 탈퇴한 UAE는 예상보다 생산을 늘릴 것이고, 제재가 완화된 이란도 공급량을 늘릴 가능성이 높다.
2026년 4월 말 미국 중앙군의 공식 발표와 해상 물류 분석 기관 ‘케플러(Kpler)’의 데이터에 따르면, 현재 봉쇄로 이동이 불가능하고 호르무즈 해협과 페르시아만 일대 해역에 떠 있는 유조선 내 원유 총량은 약 6,500만~7,500만 배럴이다. 여기에 수출이 차단돼 저장고에 쌓여 있는 원유 양을 더하면, 해협 봉쇄가 해제될 때 시차를 두고 10억 배럴 이상이 시장에 풀릴 가능성이 있다.
미국 셰일오일은 당분간 최고 생산량을 유지할 전망이며, 단기적으로 공급이 수요를 압도할 가능성이 있다. 소비가 증가하는 부문은 전략 석유 비축의 재축적이다. IEA에 따르면, 30개국 이상 가입국이 이미 비축량을 다 사용했다고 한다. 비축을 보충하는 것은 피할 수 없다. 다만, 공급은 몇 주 정도의 비교적 짧은 기간에 회복되지만, 수요는 각 분기에 분산될 가능성이 높다.
하루 1,000만 배럴이라는 사상 유례 없는 공급 장애에도 불구하고, 원유 가격은 사상 최악 수준까지 급등하지 않았다. 이유는 명확하다. 셰일오일이라는 대체품이 등장했으며, 수요도 과거에 비해 주요 국가에서 감소하거나 정체되고 있기 때문이다. 인류는 석유 위기에 대한 방어벽을 점차 완성해 가고 있다. 1970년대와 같은 충격은 이제 일어나지 않을 가능성이 높다.
윤석천 | 경제 평론가
대학과 대학원에서 경영학을 공부했다. 금융 시장에 대한 통찰력을 바탕으로 금융 관련 서적을 여러 권 집필. 특히 외환에 관해 많은 강의를 진행해 왔다. 한때 한교레에서 ‘세계를 읽다’를 연재. 인간의 얼굴을 한 경제를 목표로 하고 있다. (문의: japan@hani.co.kr )
戦争が早めたエネルギー転換の時代…「第３次オイルショック」は来なかった
戦争が早めたエネルギー転換の時代…「第３次オイルショック」は来なかった / 6/6(土) / ハンギョレ新聞
中東は火薬庫と呼ばれるが、世界経済に及ぼす影響が大きすぎるためなかなか爆発しないだろうと筆者は思っていた。だが、大方の予想をあざ笑うかのように、ついに戦争は始まった。開戦当初、ホルムズ海峡が実際に封鎖されると考える人間は多くはなかった。しかし極限にまで追いつめられたイランは、逆転のカードとしてホルムズ海峡の実質的な封鎖を断行した。
原油価格は予想通り急騰した。世界の海上石油輸送量の約20％が止まったのだから、当然だった。国際エネルギー機関（IEA）はこの事態を「世界の石油市場の歴史上、最大規模の供給への支障」と表現した。その通りだ。1973年と1979年の石油危機（オイルショック）時の供給減少量は一日あたり500万バレルほどだったが、今回のホルムズ海峡封鎖による減少は一日あたり1000万バレルに達するのだから。加えて、終戦が実現したとしても湾岸地域の生産能力の迅速な回復は難しい。湾岸全域で60カ所以上の油田や精製施設が破壊または閉鎖されている。それらを再稼働または再建するには、思ったよりも多くの時間を要するだろう。
原油価格はインフレに直接的な影響を及ぼす。景気の停滞や減速の最も大きな要因だ。1973年、1979年、1990年のような過去の原油価格暴騰の例は、いずれもスタグフレーションという深刻な結果へとつながり、金融市場の崩壊を引き起こした。
今回は何かが違う。ブレント原油価格は1バレル当たり120ドル付近でピークを迎え、5月12日現在、105ドル前後で推移している。海峡封鎖が長期化した場合、JPモルガンは1バレル当たり150ドル、ブルームバーグ・エコノミクスは170ドルまで上昇しうると予測していた。外れた。経済もまだ特に異常は見られない。少なくとも主要国のマクロ経済は破裂していない。原油輸入量の約3分の1がホルムズ海峡を通る中国も健在だ。何よりも、世界金融市場はとどまることなく上昇している。ホルムズ海峡の閉鎖は、少なくとも金融市場やマクロ経済の厄災的な危機には発展していない。なぜか。
■ 誇張された供給量の減少
「ホルムズ海峡の閉鎖により、世界の石油供給量が約20％減少する」という表現は事実だ。現在、世界の一日当たりの原油消費量は約1億バレルほど。そのうち中東の主要産油国が生産し、ホルムズ海峡を通じて輸出してる原油と石油製品の量は、一日平均2000万～2100万バレルにのぼる。世界全体の一日当たりの原油需要の20％ほどが単一の海峡を通じて供給されているのだ。したがって、20％減少という表現は統計的に非常に妥当だ。
ただし、この恐ろしい表現には、実際に原油価格が致命的に高騰しない要因が考慮されていない。まず、主な中東産油国はホルムズ海峡を通じてのみ原油を輸出しているわけではない。サウジアラビアとアラブ首長国連邦（UAE）は、パイプラインを通じてホルムズ海峡を迂回（うかい）する代替輸送路を持っている。この輸送路を通じて一日あたり500万～600万バレルの原油が紅海とオマーン湾へ輸送されている。これは、通常ホルムズ海峡を通過する原油の総輸出量の24％から30％にのぼる。さらに3月末までは、イランは中国、インド、イラク、パキスタン船籍のタンカーにホルムズ海峡の通過権を与えていた。供給ショックが発生していることは明らかだが、それでも息継ぎする隙間はあるのだ。
戦略石油備蓄の放出も、原油価格上昇を抑制した主な要因の一つだ。IEAは史上最大規模となる4億バレルの原油放出を決定した。米国は一日あたり140万バレルを放出している。危機を根本的に解決することはできないが、時間は稼げる。短期的な原油価格の上昇（過度な変動）を抑制でき、石油産業の連鎖的なシャットダウンも防げる。しかし限界はある。ホルムズ海峡の封鎖によって支障が出る一日当たりの量を考慮すると、耐えられるのはせいぜい1カ月ほどにすぎない。
化石燃料の最大の消費国である中国が膨大な原油在庫を保有していることも、原油価格を支えている主な要因だ。米国エネルギー情報局によると、中国の商業用の石油在庫は2026年2月末時点で約10億バレルに達し、その他に3億6000万バレルの国家備蓄がある。これは数カ月分の輸入量に相当する。3月末までイランは、中国を対象とする船舶に対しては海峡を開放していたため、中国は今回の事態による衝撃の安全弁をある程度備えているとみるべきだ。
非中東地域の生産拡大も一役買っている。主に米州地域で生産が増加しており、諸機関は、2026年は非石油輸出国機構（Non-OPEC）の生産量が前年に比べて一日あたり130万～160万バレル増加すると予測している。米国、ブラジル、ガイアナ、アルゼンチンが主導するとみている。
最後に、最も重要なのは、米国のエネルギー市場における立場の変化だ。米国は2019年以降、エネルギーの純輸出国へと変貌している。原油生産量は一日当たり1300万バレルを超える。米国エネルギー情報局によると、2026年3月の液化天然ガス輸出量は一日平均約180億立方フィートにのぼった。供給ショックが発生しても、米国は今や潜在的な供給者であって、被害者ではない。米国が衝撃を受けていたなら、原油価格は想像もつかないほど高騰していたはずだ。
■ 需要減速の影響
石油を最も多く消費する分野は輸送部門だ。石油消費の約60％を占めている。陸上輸送が45％、海上および航空輸送が15％を使用している。しかし、ここ数年で電気自動車が普及し、石油需要を減らしている。気候エネルギー分野のシンクタンク「エンバー（Ember）」の報告書によると、2025年までの全世界への電気自動車の普及により、石油需要は一日当たり約170万バレル減少しているという。これはイランの一日当たりの石油輸出量240万バレルの約70％にのぼる。カタールの一日の生産量を上回る量でもある。
電力生産も今や風力と太陽光が主流となっている。2025年時点で、世界の電力生産の33.8％を再生可能エネルギーが占めている。石炭発電の33％を上回っているのだ。石油を利用した発電は2％ほどに過ぎない。
石油化学用の需要は相変わらずだが、石油消費量は2023年以降、一日当たり1億バレルをやや上回る水準で停滞している。経済協力開発機構（OECD）加盟国だけを見ると、2005年に一日5000万バレルでピークを迎え、その後、減少が続き、2026年の見通しは約4500万バレルとなっている。
新興国はどうか。中国は世界の石油消費の約15％を占めているが、近年は構造的な変化が感じられる。輸送部門の電動化が急速に進んでおり、ガソリン需要は減少する一方、石油化学用の需要は堅調だ。つまり、燃やす油から作る油へと体質が変わりつつあるのだ。総量は増加しているものの、かつての年7～8％の石油需要増加率は大幅に低下している。2025年には一日当たり1680万バレルを消費したが、2026年は1710万バレルほどとみられ、増加率は微々たるものだ。インドの増加率は高いものの、2021年から2024年まで年5％を超えていた増加率は、それ以降は4％以下に低下している。このような増加率の低下は、化石燃料発電が減少し（2025年は対前年比3.3％減）、再生可能エネルギー発電が増加していることによるものだ。2025年のインドの再生可能エネルギー発電は、前年に比べ24％増加している。
重要なのは、経済成長は化石燃料の使用量の増加につながるという過去の公式が、今や崩れつつあるということだ。今や新興国の経済成長は、化石燃料の使用量の増加を伴わずとも可能な時代になっている。言い換えれば、石油需要の急増がなくても新興国は成長できるのだ。
■ 戦争が終わったら
戦争が終わり、ホルムズ海峡が開放されたら、原油価格はどうなるだろうか。湾岸の産油国は、停止していた生産設備を再稼働するだろう。OPEC+（石油輸出国機構と非加盟産油国の協議体）7カ国は2026年5月3日、原油減産措置を一部縮小し、6月から生産量を増やすことで合意した。増産規模は一日当たり約18万8000バレルほど。UAEがOPECから突如脱退したことで、産油国連合体の統制力が弱まることを懸念した措置だ。実際のところ、一日19万バレル程度の増産は圧倒的な量ではない。ただし、脱退したUAEは予想以上に増産を試みるだろうし、制裁が緩和されたイランも供給量を増やす可能性が高い。
2026年4月末の米中央軍の公式発表と海上物流分析機関「ケプラー（Kpler）」のデータによると、現在封鎖のため移動できず、ホルムズ海峡とペルシャ湾一帯の海域に浮かんでいるタンカー内の原油の総量は、およそ6500万～7500万バレル。さらに、輸出できずに貯蔵庫にたまっている原油の量を加えれば、海峡封鎖が解除された際に10億バレル以上の原油が時差を置いて市場に放出される可能性がある。
米国のシェールオイルは当面、最高生産量が維持される見込みで、短期的に供給が需要を圧倒する可能性がある。消費が増える部門は戦略石油備蓄の再蓄積だ。IEAによると、30カ国以上の加盟国が備蓄量をすでに使い切っているという。備蓄の補充は避けられない。ただし、供給は数週間という比較的短期間で回復するが、需要は各四半期に分散する可能性が高い。
一日1000万バレルという歴史上類を見ない供給支障にもかかわらず、原油価格は史上最悪の水準までは高騰していない。理由は明らかだ。シェールオイルという代替品が登場しているうえ、需要も過去に比べて主要国では減少または停滞しているからだ。人類は石油危機に対する防御壁を完成させつつある。1970年代のような衝撃はもう起こらない可能性が高い。
ユン・ソクチョン｜経済評論家
大学と大学院で経営学を学ぶ。金融市場に関する洞察力をもとに金融関係の書籍を複数執筆。特に為替に関して多くの講義を行ってきた。かつてハンギョレで「世界を読む」を連載。人間の顔をした経済を目指している。 (お問い合わせ japan@hani.co.kr )