시장 조정은 끝났는가?
2023년 9월 15일
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주요 시사점
2023년 첫 7개월 동안 주가를 끌어올리던 상승세는 8월과 9월 초에 중단되었습니다.
올해 시장의 회복은 기술주를 포함한 S&P 500 섹터의 좁은 은행에 크게 기인합니다.
투자자들은 앞으로 몇 주 동안 고르지 못한 주식 시장 성과에 대비해야 합니다.
2022년 약세장에서 회복된 지 거의 1년 만에 주식시장은 고르지 못한 모습을 보였습니다. 2023년 7월 말까지 벤치마크 S&P 500 지수는 2022년 1월부터 10월 초 사이에 겪었던 25.4% 하락 중 4.4%만 제외하고 모두 회복되었습니다. 그러나 올해 8월과 9월에는 이러한 상승폭 중 일부를 반납했습니다.
US Bank Wealth Management의 수석 투자 전략 이사인 Rob Haworth는 "우리는 약세장 환경에서 벗어난 것 같습니다."라고 말합니다. "그러나 새로운 강세장이 등장했는지 여부는 아직 확실하지 않습니다."
연준(Fed)은 인플레이션 에 맞서기 위해 계속해서 높은 금리를 유지하고 있습니다 . 인플레이션율은 2022년 중반 정점을 찍은 이후 상당히 감소했지만 연준의 목표인 2%보다 여전히 높은 수준입니다. 미국 경제는 꾸준하지만 느린 성장 속도를 이어가고 있습니다. 탄탄한 고용 시장 과 회복력 있는 소비자 지출 과 같은 유리한 경제 발전은 경제를 어느 정도 긍정적인 방향으로 유지하는 데 도움이 되었습니다. 기업 수익은 1분기와 2분기에 둔화되었지만, 많은 시장 관찰자들이 예상한 것만큼 극적이지는 않았습니다.
이러한 요인과 기타 요인이 2023년 말과 2024년 초 주식 시장의 방향을 어떻게 결정하게 될까요?
힘든 한 해를 마치고 돌아오다
2022년은 3년 만에 미국 주식의 두 번째 하락장이었습니다. 투자자들에게는 어려운 일이지만, 주목할만한 위안은 2022년 하락장이 이전 세 번의 하락장보다 덜 심각했다는 것입니다. 21세기 미국 주식시장에서는 네 번의 하락장이 발생했습니다. 가장 최근의 약세장 주기의 하락 수준은 이전 세 번의 하락장 주기만큼 극적이지 않다는 점을 알 수 있습니다.
출처: S&P 500 일일 종가. 2022년 약세장은 2022년 12월까지 지수의 최고점에서 최저점까지를 나타냅니다.
“우리는 약세장 환경에서 벗어난 것 같습니다. 그러나 새로운 강세장이 등장했는지 여부는 아직 확실하지 않습니다.”
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Rob Haworth, US Bank Wealth Management 수석 투자 전략 이사
Haworth는 “2022년에는 정서에 엄청난 변화가 있었습니다.”라고 말했습니다. 인플레이션 상승의 지속적인 성격은 투자자의 불안을 야기하는 것으로 나타났습니다. 높은 인플레이션은 상품과 서비스에 대한 수요가 공급을 앞지른 결과였습니다 . Haworth는 연준의 경제 성장 둔화 정책에도 불구하고 인플레이션이 올바른 방향으로 추세를 보이고 있음에도 불구하고 여전히 높은 수준을 유지하고 있다고 지적합니다.
주식시장은 계속해서 변동성을 보이고 있습니다. 그러나 S&P 500은 최근 5개월 연속, 2022년 10월부터 11개월 중 8개월 연속 상승세를 보이는 등 더욱 일관성을 보였습니다.
출처: S&P 다우존스 지수. 표시된 수치는 관리되지 않는 주식 지수인 S&P 500 지수의 월별 총 수익률을 나타냅니다. 지수에 직접 투자하는 것은 불가능합니다. 과거 성과는 미래 결과를 보장하지 않습니다. * 월별 총 수익률은 2023년 8월 31일 기준입니다.
주목해야 할 주요 요소
더욱 확실하고 지속적인 강세장 회복을 가져올 수 있는 요인은 무엇입니까? Haworth는 두 가지 주요 고려 사항이 가장 주목을 받을 만하다고 말합니다.
- 인플레이션 추세와 향후 연준 정책 움직임. 인플레이션(소비자 물가 지수 기준)은 2022년 6월까지 12개월 동안 9.1%로 정점을 찍은 후 2023년 6월까지 12개월 동안 3.0%로 하락했지만 이후에는 3.7%로 상승 추세를 보였습니다. 8월까지 12개월간 진행됩니다. 1Haworth는 연준의 주요 초점은 임금 인상이 인플레이션에 어떻게 영향을 미칠 수 있는지에 있다고 지적합니다. "2022년에 크게 증가한 평균 시간당 소득 증가율은 둔화되었지만 4% 이상으로 안정화되었으며 이는 여전히 연준의 목표보다 높습니다." 그는 실업률이 역사적으로 낮은 수준을 유지하고 있으며 상당한 채용 공고가 여전히 보고되고 있다고 지적합니다. 상황이 바뀌고 노동 시장이 약해지면 연준은 인플레이션 목표가 달성되었다고 느낄 수도 있습니다. 연준은 인플레이션 둔화에 초점을 맞춰 단기 연방기금 금리를 2022년 초 거의 0%에서 2023년 7월까지 5.25%로 인상했습니다. 연준의 금리 인상채권 스펙트럼 전반에 걸쳐 더 높은 수익률을 가져왔고 차용인의 대출 비용도 증가했습니다. 이로 인해 어느 정도 수요가 둔화되었으며 연준은 인플레이션을 진정시키는 데 도움이 될 것으로 기대하고 있습니다. US Bank Wealth Management의 최고 투자 책임자인 Eric Freedman은 "연준의 인플레이션 진전에 대한 정의를 살펴보면 그들은 인플레이션 목표인 연간 2%에 더 가까워지기를 원합니다"라고 말했습니다. "문제는 연준이 다시 금리 정책을 바꾸려고 하기 전에 인플레이션이 얼마나 더 안정되어야 하는가입니다." 올해 추가 금리 인상 가능성은 불분명하지만 연준 관계자들은 조만간 금리를 인하하여 방향을 바꾸지는 않을 것이라고 밝혔습니다. 2
- 소비자 지출. Haworth는 “합리적인 지출 증가를 유지하려는 소비자의 의지가 경제의 핵심이었습니다.”라고 말했습니다. 비록 코로나19 팬데믹 기간 동안 축적된 저축이 감소했지만 소비자들은 회복력을 보였는데, 이는 부분적으로 노동 시장의 강세와 상당한 임금 인상으로 인한 것으로 보입니다. 지난 한 해 동안 소비자들은 상품보다 여행, 레스토랑, 서비스에 더 많은 재량 지출을 지출했습니다. Haworth는 “ 주택 착공 , 주택 수요 및 자동차 판매 에 대한 데이터를 보면 소비자 수요가 여전히 견고하다는 것을 알 수 있습니다.”라고 말합니다. 즉, 현재로서는 큰 소비자 철수 조짐이 없다는 의미입니다. “우리는 신용카드 연체 건수를 계속 주시할 것입니다. 이는 앞으로 소비자가 더욱 자제하는 신호일 수 있습니다.”
Haworth는 이것이 주식 시장의 단기 성과를 결정하는 데 가장 가능성이 높은 변수라고 믿습니다. 특히, 모기지 재융자 활동, 자동차 대출, 학자금 대출에 대한 높은 이자율의 영향은 향후 소비자 활동에 큰 영향을 미칠 수 있습니다.”
투자자를 위한 기타 고려사항
결정적인 요인은 아닐 수 있지만 정책 문제와 지정학적 문제는 투자 심리에 영향을 미칠 수 있으며 시장의 긍정적 또는 부정적 움직임에 반영될 수 있습니다. 예를 들어, 새 회계연도가 10월 1일에 시작될 때 연방 정부 운영에 자금을 지원하는 방법 에 대한 워싱턴 내 의견 불일치 는 잠재적인 문제입니다. 9월 30일 마감일까지 합의에 도달하지 못하면 부분적인 정부 폐쇄가 발생할 수 있습니다. 현재 진행 중인 러시아-우크라이나 전쟁, 미국과 중국 사이의 끓어오르는 경제적 긴장, 그리고 중국의 경제적 도전은 아직 주요 이슈는 아니지만 미국 주식 시장에 영향을 미치는 더 큰 이슈로 발전할 수 있습니다.
또 다른 고려 사항은 2023년 시장의 랠리가 주식 시장 부문의 좁은 그룹에 의해 지배되었다는 점입니다. Haworth는 “2023년에는 통신 서비스, 정보 기술, 임의 소비재 주식이 시장을 주도했습니다.”라고 말했습니다. "유틸리티, 헬스케어, 필수 소비재 주식에 대한 연간 현재(8월까지) 마이너스 수익률을 포함해 다른 모든 부문에서 실적이 뒤쳐졌습니다."
출처: S&P 다우존스 지수, LLC.
올바른 관점을 유지하세요
시장 변동성과 시장 불확실성의 기간은 드문 일이 아닙니다. Haworth는 “우리는 주기적으로 시장의 등락을 경험할 가능성이 높으며, 최근에 살펴본 것처럼 시간이 지남에 따라 시장은 회복 능력을 보여주었다는 점을 명심하십시오.”라고 말합니다. 시장의 단기적인 불확실성에 기여하는 다양한 문제를 고려할 때 시장 변동성은 지속될 것으로 예상할 수 있습니다. Haworth는 “앞으로 더욱 유리한 환경이 조성될 수 있지만 시장은 현재의 기본 및 정책 기반을 고려할 때 여전히 많은 어려움에 직면해 있습니다.”라고 말합니다.
Freedman은 시장에 대해 적절한 관점을 유지하는 것이 중요하다고 말합니다. 그는 투자자들이 장기적인 관점으로 시장을 볼 것을 권장합니다. Freedman은 "시장 타이밍을 맞추고 언제 진입하고 언제 퇴장할지 정확하게 파악하는 것은 어려운 일입니다."라고 말합니다. “시장은 당신이 기대하는 것과 정반대의 시간에 일을 할 것입니다.”
Freedman은 특히 지금과 같은 시기에는 투자 결정에 도움이 되는 계획을 마련하는 것이 중요하다고 강조합니다. “그것이 투자의 기초입니다.”라고 그는 말합니다.
2023년 주식시장의 강력한 시작에도 불구하고 Haworth는 투자자들이 시장 위험이 가라앉았다는 "완전히 명확한" 신호가 갑자기 나타나는 것을 기대해서는 안 된다고 말했습니다. Haworth는 "우리는 시장이 불안정할 것으로 예상할 수 있지만 앞으로 몇 달 동안 주식이 반드시 곧바로 상승할 필요는 없습니다."라고 말합니다. " 6월과 7월에 좁은 범위의 대규모 기술 중심 주식을 넘어 더 넓은 참여를 잠깐 목격했지만 참여가 더욱 확대되기를 바랍니다." 더 넓은 범위의 주식에 걸친 가격 상승은 일관된 상승 추세를 재개할 수 있는 시장의 보다 고무적인 신호로 간주됩니다.
그러나 Haworth는 투자자들이 장기적으로 포트폴리오 포지셔닝을 고려하는 것이 중요하다고 말합니다. "우리는 이전에 좀 더 신중한 접근 방식을 취했던 투자자들이 오늘 장기 전략 목표 포트폴리오로 다시 조정하도록 장려하고 있습니다." Haworth는 주식 시장에 대해 여전히 경계심을 갖고 있는 사람들을 위해 " 일련의 달에 걸쳐 사용 가능한 현금을 평균화하는 달러 비용 과 같은 체계적인 방식으로 포트폴리오의 일부를 주식에 투자하는 것을 고려해보세요"라고 말합니다.
자산 계획 전문가에게 문의하여 현재 투자에 만족하는지, 포트폴리오가 장기적인 재무 목표와 일치하는 방식으로 구성되어 있는지 확인하세요.
S&P 500 지수는 일반적으로 미국 주식 시장의 성과를 대표하는 것으로 간주되는 널리 거래되는 500개 주식으로 구성됩니다. 다각화와 자산 배분은 수익을 보장하거나 손실을 방지하지 않습니다.