인플레이션이 둔화되고 루블이 상승함에 따라 러시아는 금융 위기를 피하기를 희망하고 있습니다
인플레이션이 둔화되고 루블이 상승함에 따라 러시아는 금융 위기를 피하기를 희망하고 있습니다
2022년 5월 18일 수요일 게시오전 1시 40분 EDT
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키 포인트
- 향후 몇 개월 동안 추가 상승은 완만할 것으로 예상되며 시장은 러시아 중앙은행이 긴급 금리 인상을 계속 완화할 것을 지지합니다.
- 헤드라인 인플레이션율은 2002년 이후 최고치를 기록했지만, 전월 대비 소비자 물가 상승률은 3월 7.6%에서 4월 1.6%로 급격히 둔화되었습니다.
- 유럽에서 화요일 아침 현재 루블은 3월 7일 달러당 150달러로 사상 최저치를 기록한 후 달러당 62달러를 약간 넘는 수준에서 거래되고 있다.
블라디미르 푸틴 러시아 대통령.
수영장 | 로이터
러시아는 통화 랠리와 경제 데이터가 개선되면서 금융 위기를 극복했다고 믿고 있지만, 전략가들은 그 수치가 모스크바에 대한 추악한 진실을 은폐하고 있다고 말합니다.
러시아의 인플레이션이 뜨거워지고 있지만 가격 상승이 둔화되고 있고 계속 그럴 것이라는 징후가 있으며, 러시아 루블 은 3월의 사상 최저치에서 올해 세계 최고의 통화로 상승했습니다.
한편, 경제 활동 지표가 개선되고 있으며 러시아는 서방의 제재가 대규모 보유고를 동결했음에도 불구하고 외화 채무 불이행을 피할 수 있었습니다.
러시아 인플레이션은 3월의 16.7%에서 4월에 17.8%로 20년 최고치를 기록했지만 물가 상승이 둔화되는 조짐을 보이기 시작했습니다. 소비자 물가 상승률은 3월 7.6%에서 4월 1.6%로 급격히 둔화되었으며 비식품 가격은 3월 11.3%에서 0.5% 상승에 그쳤습니다.
향후 몇 개월 동안 추가 상승은 완만할 것으로 예상되며 시장은 러시아 중앙은행이 6월에 200bp 인하로 긴급 금리 인상을 계속 완화할 것을 지지합니다.
이는 러시아의 도발적인 우크라이나 침공이 있은 지 며칠 후인 2월 말 루블을 구하기 위해 CBR이 기준금리를 9.5%에서 20%로 높이는 긴급 금리 인상을 시행한 이후 나온 것이다. 이후 중앙은행은 인플레이션과 통화에 대한 전망이 개선됨에 따라 금리를 14%로 인상할 수 있었고 Capital Economics는 앞으로 더 많은 변화가 있을 것으로 보고 있습니다.
이머징마켓 이코노미스트 리암 피치는 지난주 메모에서 ”오늘의 인플레이션 수치는 러시아 위기의 심각한 국면이 지났다는 중앙은행의 평가를 더욱 뒷받침할 것”이라고 말했다.
″소비자 물가가 전체적으로 5월에 1% m/m 미만으로 상승하고 헤드라인 인플레이션이 올해 후반에 20% 미만으로 정점을 찍을 가능성이 있습니다.”
루블 복원력
느린 가격 인상은 루블 의 급격한 상승에 따라 수입 가격이 하락합니다.
유럽에서 화요일 아침 현재 루블은 러시아의 침공 에 대한 일련의 국제 제재가 발표된 후 3월 7일 달러당 150달러로 사상 최저치로 급락 한 달러당 62달러를 약간 웃돌고 있다. 우크라이나 .
미국 달러 vs. 러시아 루블(1년)
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대화형 차트 끝.
달러의 광범위한 강세에도 불구하고 부분적으로는 세계 시장의 위험 회피 속에서 안전한 피난처로 인식되고 있기 때문에 미국 달러는 현재까지 러시아 통화에 대해 거의 17% 하락했습니다.
기업에 외화 수익의 80%를 루블로 전환하도록 명령하는 것을 포함하는 러시아 중앙 은행의 엄격한 자본 통제 조치는 병든 통화를 되살리는 데 도움이 되었습니다. 크렘린은 또한 처음에 러시아 시민이 해외로 송금하는 것을 금지했으며 송금은 2022년 말까지 개인에 대해 월 $10,000로 제한됩니다.
골드만삭스의 이코노미스트 클레멘스 그라프 는 이달 초 메모에서 ″러시아 경제는 2월 말과 3월 초의 초기 충격에서 계속 회복하고 있다”고 말했다 . ″금융 안정성에 대한 우려가 사라지고 있고 RUB는 2020년 초 수준으로 다시 강세를 보였습니다.”
그러나 많은 분석가들에게 모스크바의 통화 방어 조치는 조작과 같습니다. 다른 방법으로는 존재하지 않을 수요가 발생하고 자본 통제가 루블을 ”관리되는” 통화로 효과적으로 전환했다는 점입니다.
스위스에 기반을 둔 Syz Bank의 최고 투자 책임자인 Charles-Henry Monchau는 러시아 중앙 은행이 루블을 가치 있게 보이게 하기 위해 다양한 도구를 배치했지만 러시아 이외의 사람들은 ”절대적으로 루블을 사지 않으려는 경우가 거의 없습니다. ”해야 하며, 거래자들은 더 이상 루블을 자유 무역 통화로 보지 않습니다.”
그는 ”러시아가 제재를 철회하고 서방과의 무역 관계를 회복하는 결과로 우크라이나 문제의 해결책을 찾는 데 성공한다면 루블은 잠재적으로 현재 가치를 유지할 수 있다”고 말했다.
반면 결의 없이 조치를 철회할 경우 루블화 가치가 하락해 국내 물가상승률이 폭발하고 러시아 경제가 깊은 침체에 빠질 수 있다”고 말했다.
그리고 러시아는 통화를 강화하기 위해 또 다른 조치를 취했습니다. CBR은 외환 유동성에 추가 충격이 발생할 경우 인플레이션으로부터 러시아 부를 보호하기 위해 가치를 저장하기 위해 2년 간의 부재 후 국내 금속 시장에서 금 구매를 재개했습니다.
Syz Bank의 Monchau는 ”또 다른 강력한 움직임은 서방 언론에서 상대적으로 주목받지 못했다. 러시아 은행이 3월 28일부터 6월 30일까지 그램당 5,000루블의 고정 가격으로 금 구매를 재개했다”고 말했다.
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비디오 03:03
Kuleba: 러시아는 여전히 유럽에 에너지를 판매하여 많은 돈을 벌고 있습니다.
금은 미국 달러로 거래되기 때문에 Monchau는 이를 통해 CBR이 루블을 금에 연결하고 루블의 최저 가격을 달러 기준으로 설정할 수 있다고 언급했습니다. 따라서 루블의 추가 상승은 금 가격을 상승시킬 수 있으며, 러시아는 2014년 크림 반도 병합 이후 빠르게 귀금속을 축적해 왔으며 현재 세계 5위의 비축량을 자랑하고 있습니다.
따라서 이러한 조치는 추가 제재로 인한 유동성 제약과 달러 표시 부채 상환을 위한 국가의 외환 보유고 악화로부터 러시아 경제를 더욱 보호합니다.
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비디오 02:17
미국과 EU 관리들은 식량 공급 부족에 대해 논의하지만 러시아에 대한 제재도 논의합니다.
예의주시하는 구매관리자지수 경제지표도 일부 개선되고 있습니다.
2월의 48.6에서 3월의 44.1로 급락한 후 - 50 미만은 수축을 나타냄 - 4월의 수치는 48.2로 상승했습니다. Goldman Sachs 에 따르면 이는 대부분 개선된 생산량과 공급업체의 배송 시간 단축 때문 이었습니다.
Goldman’s Grafe는 ”러시아가 유로본드에 대한 원금과 이자를 USD로 지불함에 따라 CDS(신용부도스와프) 스프레드가 축소되면서 러시아 금융 상황이 대부분 개선되었습니다.”라고 말했습니다.
러시아 는 5월 4일의 30일 유예 기간이 끝나기 전에 2022년과 2042년에 만기가 도래하고 총 6억 5천만 달러의 가치가 있는 2달러 표시 러시아 국채 보유자에게 성공적 으로 지불했습니다. 그러나 분석가들은 여전히 높은 가능성이 있다고 경고합니다. 향후 2년 이내에 러시아 디폴트 .
일시적인 승리
데이터의 집단적 개선으로 인해 블라디미르 푸틴 러시아 대통령은 서방의 ”경제적 전격전” 또는 ”번개 전쟁”이 실패했다고 주장했습니다.
그러나 러시아가 임박한 경제 붕괴를 막아낸 것처럼 보이지만 완화 조치의 연쇄 효과와 추가 제재의 위협이 여전히 작용하고 있기 때문에 장기 전망은 덜 낙관적입니다.
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비디오 02:14
한 위원은 헝가리를 포함한 유럽연합(EU)이 러시아의 에너지 제재에 합의할 것이라고 밝혔습니다.
러시아 중앙은행이 최근 13,000개 이상의 기업을 대상으로 실시한 설문조사에 따르면 많은 기업이 이미 러시아로 상품을 수입하는 데 어려움을 겪고 있는 것으로 나타났습니다.
여기에는 자동차 부품, 포장 및 마이크로칩이 포함되며 원자재 부족으로 인해 일부 기업은 공장 운영을 중단하거나 다른 곳에서 자원을 찾아야 한다고 설문조사는 밝혔습니다.
한편 국제금융연구소(Institute of International Finance)의 엘리나 리바코바(Elina Ribakova) 수석 이코노미스트는 지난주 BBC와의 인터뷰에서 ”피상적인” 경제 지표는 많은 러시아인의 고용 안정성이 여전히 불투명한 현장에 있는 사람들에게는 별 의미가 없다고 말했다.
그녀는 이번 주 Grid News에 별도의 인터뷰에서 ”기업이 부품이나 장비가 고갈되기 시작하고 직원을 해고하거나 무급 휴가를 시작해야 하므로 올해 안에 러시아 경제에 미치는 영향을 보게 될 것”이라고 말했습니다.