재무관리 질문요~

[캐치워터]

안녕하세요..
고수님들의 친절한 답변 기대합니다..

이영우 객관식 재무관리(2006)에서 발췌했습니다..


(2005년 기출문제)
(주)한국은 기존의 생산라인 제어시스템을 교체하는 것을 고려하고 있다. 시스템이 교체되는 경우 (주)한국은 연간 약 50억원의 비용을 절감할 수 있을 것으로 예상된다. 신규 시스템의 구입 비용은 총 200억원이며 내용연수는 5년이다. 이 시스템은 정액법으로 감가상각되며 5년 사용 후 잔존가치는 없을 것으로 예상된다. 현재의 시스템도 전액 감가상각되었고 시장가치는 없다. 한편, 신규 시스템을 가동하기 위하여 순운전자본이 약 10억원 가량 추가로 필요하다. (주)한국의 법인세율은 20%이고 이 투자안에 대한 할인율은 15%라면 이 투자안의 순현가는 약 얼마인가?

(n = 5)
현재가치계수 (15% - 0.4972 / 20% - 0.4019)
연금의 현재가치계수 (15% - 3.3522 / 20% - 2.9906)

답 : -44

그런데..
해설에 보면..

투자시점 : -200-10 = -210억원
영업기간 : (50 x 0.8)+(40 x 0.2) = 48억원
종료시점 : 순운전자본의 감소로 인한 +10
NPV = -210 + 48 x 3.3522 + 10 x 0.4972 = -44.1224

그런데 여기에서..
영업기간에 있는 0.8과 0.2가 뭔지 이해가 안 되네요...

친절한 답변 부탁드립니다..

[천지인]

50X0.8 은 "세후"영업이익의 증분을 말합니다. 따라서 영업이익에 (1-세율) 값을 해준것이고 40X0.2는 감가상각비 절세효과 입니다. 이 값은 (감가상각비 X 세율)로 구해집니다.