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• 작성자 성유 작성시간10.06.08 우선 자산을 평가할 때 필요한 것은 미래 현금흐름과 할인율입니다. 그리고 문제를 푸실때 그 자산이 가지고 있는 미래 현금흐름은 거의 고정되어 있다고 보시는 편이 편합니다.(별 말이 없으면)

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• 작성자 성유 작성시간10.06.08 SML은 이 두 요소중에 할인율을 구하는 것인데 할인율 중에서서도 균형 할인율을 구하는 것입니다. 즉, 미래 현금흐름은 이 정도의 할인율로 할인해야 적당한 가격이 나온다는 거죠. 그래서 SML로 구한 할인율로 산정한 가격이 그 자산의 균형 가격이 됩니다. 여기서 할인율은 기대 수익률과 동일한 개념입니다.

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• 작성자 성유 작성시간10.06.08 서론은 여기까지 하고 예를 들면서 설명하겠습니다. 어떤 자산이 있는데 SML로 구한 할인율이 10%입니다. 그런데 시장에서는 이 자산의 할인율을 20%로 평가하고 있습니다. 그리고 이 자산의 미래 기대 현금흐름은 1기후에 발생할 11,000원 뿐입니다. 이런 문제의 경우 자산의 균형가는 11,000/1.1=10,000원입니다. 그런데 시장에서 평가하는 가격은 11,000/1.2=9,167원입니다.

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• 작성자 성유 작성시간10.06.08 이 자산의 할인율을 SML상에 찍어보면 시장에서 평가하는 할인율이 SML선상의 할인율보다 높게 찍힙니다. (20%>10%) 그리고 가격은 위에 구한걸 보시면 아시겠지만 시장 가격은 자산의 균형가격보다 낮게 산정됩니다. 결론적으로 시장가격이 균형가격보다 과소평가되고 있다는 의미이고 가격이 낮게 형성되어있기 때문에 수요자가 몰리고 공급자는 줄어드는 것입니다.(수요 공급의 법칙은 아시죠?) 궁극적으로는 시장가격= 균형가격이 되는 점까지 가격은 올라가게 될 것입니다.

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• 작성자 성유 작성시간10.06.08 균형가격은 10,000원 이므로 시장가는 10,000원이 될거고 시장가가 10,000원이 되면 자산의 기대수익률은 (11,000-10,000)/10,000=10%가 될것입니다. 결국 시장에서 기대할 수익률이 균형 수익률로 회기하게 되는 것이죠. 그래서 기대수익률이 SML선보다 높으면 가격이 균형가보다 낮기 때문에 저평가 되어있다고 하는 것입니다. 그리고 가격이 조정되면 당연히 기대수익률도 조정이 됩니다. 기대수익률로만 고평가 저평가를 이해하시면 잘 이해가 안되실겁니다. 이렇게 가격은 이용해서 생각해야 쉽게 이해하실 수 있습니다.

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• 작성자 동그라미86 작성자 본인 여부 작성자 작성시간10.06.08 성유님 정말 감사합니다! 쉽게 설명해주셔서 이해가 쏙쏙 됬어요! 정말 감사해요~

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