(재무관리)투자안의 NPV구할 때 사용하는 수익률과 할인율에 대하여 질문있습니다.

[칼슘두유]

안녕하세요. 오늘 비가 온다네요. 어느 신문에서는 공기 중의 방사선물질이 빗물에 휩쓸려 내려올 수 있다는데 대체 믿어야 할지 말아야 할지 모르겠군요. 암튼 되도록 밖에 안나가고 도서관에서 공부해야만 하는 날씨인 것 같습니다. ㅎㄷㄷㄷㄷㄷ...

모쪼록 우리나라 토양과 사람들에게 피해가 없기를 그리고 일본 원전사태가 하루 빨리 해결되기를 간절히 기원하면서 질문을 올립니다.

<저의 질문>

1. 아래의 해답에서 기대수익률을 영구현금흐름을 구할 때는 기대수익률을 쓰는데 기대수익률이 (무위험이자율처럼) 확실한 값이 아님에도 현금흐름을 구할 때 사용하는 이유를 모르겠습니다.

2. 그에 반해 할인률을 구할 때는 요구수익률을 사용하는 까닭도 모르겠네요.

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종길쌤 고급재무관리 p129 예제9 물음4 입니다.

<문제>

X투자안과 Y투자안의 순현가를 구하시오. 투자시 최초에 20,000원이 필요하며 두 투자안은 무성장영구현금흐름을 발생시킨다.

X투자안의 기대수익률 : 20% 요구수익률 : 24%

Y투자안의 기대수익률 : 30% 요구수익률 : 16.8%

<해답>

X의 영구현금흐름 20,000 x 20% = 4,000

Y의 영구현금흐름 20,000 x 30% = 6,000

NPVx = 20,000 x 20% / 24% - 20,000    = -3,333 (기각)

NPVy = 20,000 x 30% / 16.8% - 20,000 = 15,714 (채택) 

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[펑키맨5]

기대수익율 E(Ri)=E(CF)/C로 구해집니다.즉,C*E(Ri)=E(CF).. 즉, 투자안에서 기대수익율을 곱하면 기대현금흐름이 구해집니다. 만약 분자의 현금흐름이 무위험 현금이라면, Rf로 할인해주면 되나 문제에서 제시된 상황은 분자의 현금흐름이 기대 현금흐름이 주어진 상황으로 이 경우라면 위험이 반영된 할인율인 요구수익율로 할인해주는겁니다. 요구수익율은 투자자의 기회비용이거든요. 결국 이 문제는 기대수익율과 요구수익율의 정의를 아는지.. 문제가 주어졌을때 어떤 할인율로 CF를 구하고 어떤 할인율로 할인을 해야하는지를 묻는 문제입니다. 기대수익율과 요구수익율이 똑같다고 아는 수험생들이 많거든요,

[펑키맨5]

특히 CAPM 등 완전자본시장을 전제한 챕터 또는 문제에선 그 누구도 초과이익을 얻을 수 없기에(NPV=0) 기대수익율과 요구수익율이 일치하게 되지만 엄밀히 따지면 이 둘은 다른 개념이라는겁니다.

[칼슘두유]

친절한 답변 감사합니다. ^^ ㅋ 댓글과 댓글이 어느새 실시간이 되어버렸군요. ㅋㅋㅋ

삭제된 댓글입니다.

[칼슘두유]

아 그러고 보니 과목명을 안적었네요. ㅋㅋ