재무관리 문제좀 알려주세요ㅠ(전환사채+옵션)

[앞만보자]

이영우 고급재무관리 연습 p.1122 물음4번인데요,

해설을 보면 "위험중립확률을 이용할 경우 위험프리미엄을 측정하지못하므로 위험부채의 가치를 제대로 평가할 수 없다"라고 나와있는데, 무슨말인지 잘 모르겠습니다ㅠ p.1203 문제의 해설도 그런식으로 되어있는데, p.1203의 문제는 이항과정에서 채무불이행위험을 반영해줬기 때문에 위험중립확률을 이용해서 사채의 가치를 구해도 괜찮다라고 되어있습니다. 두 해설을 종합해보면 위험중립확률은 그 자체로는 기타위험프리미엄을 측정하지 않는다는 말인거 같은데, CEQ라는 것이 위험중립자를 의제하여 구한 값이다보니 채무불이행 위험은 모르겠지만(어차피 CF에 반영하면 될테니), RP은 고려했다는 걸로 알고 있습니다. 그래서 문제에서 위험중립확률로 전환사채의 가치를 구해주고, 거기에 만기수익률인 10%로 구한 일반사채의 가치를 차감하면 전환권의 가치가 나와야 하는거 아닌가요?ㅠ

[mojirikkk]

저도 정확히는 모르겟으나 앞에서는 전환권의가치와 일반사채를 따로 구해서 더해줫자나요 위험 프리미엄이 이렇게 되면 반영되는데 이항모형으로구하면 채권이 무위험부채가 되서 그렇게되면 위험 프리미엄이반영되지않어서 다른 값이 나오게 되겟죠 하지만 심화 문제는 사채 현금흐름 자체를 이항모형에 반영해서 위험이반영 되어 이항모형으로 구해줘도 되는게 아닌가 싶네요

[앞만보자]

답변감사합니다ㅠ 제가 궁금했던건 위험중립모형을 이용한 CEQ에서 위험중립자를 가정하기 때문에 기타RP같은 경우는 0으로 볼텐데, 채무불이행위험이 없는 물음4번의 사채도(이항과정을 살펴보면 채무불이행 상황이 없습니다, 그렇다면 무위험이자율과 YTM의 차이가 기타RP 뿐이라는 말인데, 투자자를 위험중립으로 의제하는 위험중립모형에서는 이러한 RP을 없는것으로 보니까...)위험중립모형으로 구했을때 온전한 전환사채의 가치가 나와야 하는게 아닐까 궁금했습니다ㅠ

[mojirikkk]

만기수익률과 무위험수익률의 차이는 디폴트리스크 그리고 기타위험 프리미엄으로 구성되자나요 글면 여기서 가정하는것은 디폴트리스크가 없는게 아니라 기타위험프리미엄이 제로라는것을 의미하는걸로 알고있습니다