BIS 작업 논문 | 1073 없음 |
2023 년 2 월 14 일
에 의해 웬 키안 황, 안젤로 라 날도, 안드레아스 Schrimpf 과 Fabricius 소모 기
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요약초점
이 논문은 외환 ( FX ) 시장의 기능을 지원하는 금융 중개인의 역할에 중점을두고 있습니다. 유동성을 제공하는 중개자의 능력은 위험을 흡수하는 능력과 관련이 있으며, 이는 유동성 제공 비용과 FX 시장의 전반적인 기능에 영향을 미칩니다. ( i ) 중개자의 제약으로 인해 시장 유동성 비용이 증가하고 ( i ) 중개자에 대한 제약이 강화 될 때 유동성 제공이 덜 탄력적이됩니까?
기여
이 백서는 FX 시장에서 유동성을 제공하는 비용을 측정하기위한 프레임 워크를 제공합니다. FX 스폿 레이트 간의 삼각 관계를 분석하여 유동성 비용의 두 가지 측정 값을 소개합니다: VLOOP ( 삼각 관계 ) 및 TCOST (에서 인용 된 중간 인용의 편차는 삼각 차익 거래의 왕복 거래 비용 )입니다. 중개 제약이 이러한 비용에 어떤 영향을 미치는지 연구합니다. 유동성 제공 비용과 딜러 중개 볼륨 간의 새로운 비선형 관계를 문서화합니다. 마지막으로, 우리는 이러한 경험적 결과를 설명 할 수있는 간단하고 다루기 쉬운 모델을 제공합니다.
결과
우리는 두 가지 조치가 경제적으로 중요하다는 것을 알았습니다. 그러나 TCOST는 VLOOP보다 훨씬 큽니다. 평균 상관 관계가 낮더라도 시간이 지남에 따라 두 측정 값간에 공동 이동이 이루어집니다. 딜러가 중개 제약에 직면하면 유동성 제공이 더 비싸지고 유동성 공급의 탄력성이 떨어집니다. ( 유동성 비용과 볼륨의 상관 관계가 감소합니다 ). 결과는 딜러 유동성 제약이 외환 유동성 제공의 비용과 수량 모두에 미치는 영향을 강조합니다.
초록
우리는 통화 시장에서 딜러의 유동성 제공을 연구합니다. 딜러의 중개 용량이 제한되는 경우 유동성 제공 비용이 딜러 제공 수량에 비해 불균형 적으로 증가 함을 보여줍니다. 결과적으로 딜러의 유동성 공급의 탄력성은 제한되지 않은 기간에 비해 80 % 이상 떨어집니다. 레버리지 비율, 위험 가치 측정, 신용 불이행 스프레드 및 부채 자금 조달 비용을 기준으로 제한된 기간을 식별합니다. 우리는 중개자 제약이 강화 될 때 딜러의 유동성 제공이 어떻게 약화되는지에 대한 주요 메커니즘을 밝히는 무시 무시한 모델 내에서 새로운 경험적 발견을 해석합니다.
JEL 분류 : F31, G12, G15
키워드 : 통화 시장, 딜러 제약, 시장 유동성, 외환, 유동성 제공