An Inflation Silver Lining The energy shock is hitting consumers, but not yet overall prices.By The Editorial Board June 10, 2026
에너지 가격 충격은 소비자에게 영향을 미치고 있지만, 아직 전반적인 가격에는 반영되지 않고 있습니다.
5월 소비자물가지수(CPI)는 0.5%, 지난 12개월간은 4.2%를 기록하며 인플레이션이 다시 한번 높은 수준을 보였습니다. 그나마 다행인 점은 유가 충격에도 불구하고 시장 예상치보다는 양호한 수치였으며, 근원 인플레이션(식품 및 에너지 제외)은 5월에 둔화되었다는 것입니다.
에너지 가격이 월간 소비자물가지수(CPI) 상승분의 60%를 차지했는데, 이는 이란 전쟁이 석유 공급과 가격에 미친 영향을 고려하면 예상된 결과였습니다. 휘발유 가격은 7%라는 큰 폭으로 올랐고, 지난 1년 동안 40.5%나 상승했습니다. 이는 소비자들에게 큰 타격이며, 고용 시장이 회복세를 보이고 있음에도 불구하고 소비자들이 경제에 대해 부정적인 전망을 갖는 주요 원인 중 하나입니다.
하지만 식량과 에너지를 제외하면 5월 물가는 0.2% 상승에 그쳤으며, 이는 연율로 환산하면 2.9%에 해당합니다. 의료용품, 신차, 가스 서비스, 가구, 교통 서비스 등의 가격이 하락했습니다.
근원 실업률은 여전히 높은 수준이지만, 4월 0.4%에서 0.2%로 하락한 것은 적어도 현재까지는 유가 충격이 경제 전반으로 확산되지 않고 있음을 시사합니다. 이는 연준이 다음 주 공시시장위원회(FOMC) 회의에서 유가 충격을 고려하지 않고 경제 전반을 재검토해야 한다는 주장에 힘을 실어주는 근거가 될 수 있습니다.
이는 새로 취임한 케빈 워시 연준 의장에게 어려운 과제입니다 . 그는 전반적인 소비자 물가 변동을 근거로 금리 인상을 원할 수도 있는 FOMC 위원들을 상대해야 하기 때문입니다. 우리는 금리 동결을 지지합니다.
에너지 가격을 넘어 물가 상승이 확산되기 전까지는 금리 인상이 정당화될 기미가 보이지 않으며, 이란 전쟁이 언제 끝날지도 아무도 모릅니다. 유가 충격은 경제 성장에 타격을 주는 요인인데, 연준이 금리를 인상하여 그 타격을 더욱 가중시킬 필요는 없습니다.
이는 2021년 연준이 인플레이션이 "일시적"이라고 낙관적으로 말했던 것을 되풀이하는 것이 아닙니다. 당시의 인플레이션은 과도한 연방 지출을 용인한 지나치게 완화적인 통화 정책 때문에 발생했습니다. 믿기 어렵겠지만, 연방공개시장위원회(FOMC)는 2022년 3월이 되어서야 목표 금리를 거의 제로 수준에서 인하했습니다. 그로부터 3개월 후, 연율 기준 인플레이션은 9.1%를 기록했습니다.
현재 연방기금 금리는 3.5%에서 3.75% 사이입니다. 인플레이션에 대한 경계는 항상 필요하지만, 에너지 가격 급등을 고려할 때 신중한 접근이 더욱 중요할 수 있습니다.