HMM (011200.KS/중립): 4Q24 Re: 좋은 업황에 주주환원까지
[하나증권 운송/모빌리티 Analyst 안도현]
■목표주가 18,000원으로 상향
HMM에 대한 투자의견 Neutral을 유지하나, 목표주가를 기존 17,000원에서 18,000원으로 상향한다. HMM은 지난 1월 기업가치 제고 공시를 통해 배당 가이드라인을 설정했고, 향후 1년 내 주주환원 금액을 2.5조원(2024년 결산배당 포함)으로 공시했다. 2024년 결산배당은 주당 600원(총액 5,286억원)으로 결정되었기 때문에, 1년 내 근 2조원 규모의 자사주 매입/소각이 예상된다. 이와 더불어 2025년 4월 예정되어 있는 1.4억주의 전환사채 주식전환으로 인한 주가 희석을 동시에 감안하여 목표주가를 18,000원으로 상향하였다.
■4분기 영업이익 1조원!
4분기 매출액은 전년 동기 대비 53% 증가한 3조 1,549억원, 영업이익은 2261% 증가한 1조 1억원(영업이익률 31.7%)을 기록했다. 이 중 컨테이너선 매출액은 높았던 시황 영향으로 64% (YoY) 증가한 2조 7,697억원을 기록했고, 영업이익은 9,548억원(영업이익률 34.5%)으로 지난 분기 이어 높은 수익성을 유지 중이다. 4분기 벌크선 매출액은 시황 하락에도 불구하고 선대가 증가하며 2% (YoY) 증가했고, 영업이익은 41% 증가한 523억원이다.
■주가 상방과 하방이 모두 열려있는 상황, 수에즈 운하 통항 재개 시기에 달렸다
SCFI는 2025년 들어서도 하락세를 지속하고 있으나 여전히 높은 수준에서 유지되고 있다. 향후 컨테이너선 운임은 예측하기 어려운데, 트럼프 행정부의 관세 정책에 따른 물동량 둔화가 우려되나, 글로벌 해상 물류망 재편에 따른 운임 상승 가능성도 배제할 수 없다. 또한 수에즈 운하 통항이 재개된다면 공급 증가 효과가 결정적인 하방 리스크로 작용할 것이다. 2025년 컨테이너선 운임은 상고하저 흐름으로 전망하고, 이에 따라 2025년 매출액은 10.6조원(-9% (YoY)), 영업이익은 1.7조원(-51%)으로 추정치를 하향한다. 다만 아직 중동 정세 안정이 가시화되지 않은 시점이기 때문에, HMM 주가는 당분간 자사주 매입/소각 기대감으로 단기 모멘텀은 기대해 볼 수 있다.
전문: https://bit.ly/3QbU6ez