DS투자증권 중공업/미드스몰캡/미국 Analyst 양형모, 연구원 강태호
[조선] 한화오션-실적 서프라이즈 & LNG선 수주 증가 전 매수
투자의견 : 매수(유지)
목표주가 : 100,000원(유지)
현재주가 : 70,400원(03/26)
Upside : 42.0%
1. 1분기 실적 컨센서스 상회 추정
- 동사 주가는 차익 실현, 벨류에이션 부담, 신조선가 지수 하락 등 산업 우려, 시장 수급(반도체, 자동차)의 이슈로 기간 조정 중
- 그러나 4월부터 다시 주가는 상승할 전망
- 첫 번째 이유는 실적 서프라이즈
- 1Q25 컨센서스는 매출액 2.9조원, 영업이익 1,300억원, OPM 4.4%이지만 우리는 지난 4Q24의 5% 수준 영업이익률을 유지할 것으로 추정
2. 4월부터 재개 될 수주 증가 사이클
- 동사의 신규 수주는 4월부터 증가할 전망
- 7~9척 수준의 북미향 LNG선 시리즈 프로젝트를 포함하여 유럽 및 아시아 선주 프로젝트까지 총 4~5개 진행 중인 것으로 예상
- Dark Fleet 제재, 인도량 감소 등 탱커 업황 턴어라운드를 기대하는 선주들의 VLCC 프로젝트가 1~2개 이상
3. 미국 해양 방산 모멘텀 빠르게 현실화 중
- 미국 해군 대령 출신이며 헤리티지 재단의 Brent Sadler가 월요일 해사청장으로 지명
- 그는 중국의 상업 및 군사적 조선 능력이 미국을 위협한다고 지적하며, 미국이 이에 대응하려면 "해양 국가 전략"을 통해 경제적·군사적 레버리지를 통합적으로 활용해야 한다고 주장
- 투자의견 매수와 목표주가 10만원을 유지