[키움 전기전자/디스플레이 김소원]
▶️ 삼성전기 전일 주가 급락 comment
: 제한적인 대미 수출 비중 vs. 과도한 주가 하락
1) 1Q25 매출액 2조 6,586억원(+7% QoQ, +2% YoY), 영업이익 1,972억원(+71% QoQ, +7% YoY)으로, 시장 기대치 부합할 전망. MLCC가 실적 성장을 주도하며, 특히 갤럭시S25 출시 효과와 중국 이구환신 정책 수혜 예상
Counterpoint에 따르면 1~2월 글로벌 누적 스마트폰 판매량 +3% YoY 증가. 지역별로는 중국 +3% YoY, 유럽 -3% YoY, 미국 -5% YoY, 인도 -4% YoY 기록하며, 중국 중심의 판매량 증가세 시현
2025년 영업이익은 9,214억원(+25% YoY) 전망. 2Q25부터 AI 서버/디바이스 출하량 확대 및 AI 가속기용 FC-BGA 공급 확대가 실적 성장 견인 예상
2H25부터는 휴머노이드 로봇용 광학솔루션 및 AI 서버향 실리콘 커패시터 공급 또한 성장 모멘텀으로 작용할 전망
2) 세트 수요 불확실성은 예상되나, 직접적인 관세 영향은 제한적
전일 미국 트럼프 대통령의 관세 정책 발표 영향으로 동사의 주가는 -8.5% 급락
특히 중국뿐 아니라 베트남 등 기타 주요 제조업 국가 또한 높은 관세율을 적용하며 동사에 대한 우려 확대
그러나 동사의 대미 수출 비중은 제한적. 현재 MLCC는 한국, 중국, 필리핀에 공장 위치해 있으며, 일부 MLCC를 중국에서 생산 중이나, 이 또한 상대적으로 상호 관세율이 낮은 필리핀 공장을 중심으로 Capa 확대 예상
패키지 기판의 공장은 한국과 베트남에 위치해 있으나 패키지 기판은 대만 OSAT 업체를 통해서 미국으로 공급
전일 주가는 12개월 Forward P/B 1.0배까지 하락하며, 이는 밸류에이션 밴드 하단 수준
전방 수요에 대한 불확실성은 예상되나 동사의 직접적인 대미 수출 비중은 제한적. 2Q25부터 강화될 AI 및 휴머노이드 로봇 등의 성장 모멘텀 고려 시 과도한 주가 하락은 매수 기회로 판단.
▶️ 리포트 링크: https://bbn.kiwoom.com/rfSN3580.pdf