한국타이어앤테크놀로지 (161390.KS/매수): 펀더멘털은 좋은데, 외풍과 아픈 손가락이 문제
[하나증권 자동차 Analyst 송선재]
■2분기 이후 판가-원가 Spread는 개선 vs. 미국의 관세 부과에 따른 부담
-한국타이어앤테크놀로지에 대한 투자의견 BUY와 목표주가 5.0만원 유지
-1분기 실적은 타이어 부문만을 기준으로 시장 기대치 하회, 재료비와 선임비 상승에서 기인
-다만, 최근 원재료 및 운임지수의 Spot 가격들이 하락하면서 관련 부담은 2분기 이후 완화될 것
-한편, 미국의 수입 관세 부과로 비용 부담 발생
-6월 이후 판가 인상과 현지 테네시 공장의 증설 등을 통해 대응할 계획
-판가 인상의 시기와 폭이 하반기 수익성에 영향을 미칠 것인 바 관련 결정을 기다려야 할 것
■1Q25 Review: 영업이익률 7.1% 기록
-1분기 실적은 시장 기대치 하회(타이어 부문의 영업이익 기준 -11%)
-매출액/영업이익은 전년 동기대비 +133%/-11% 변동한 4.96조원/3,546원(영업이익률 7.1%, -11.6%p (YoY))
-신규로 열관리 부문(=한온시스템)이 연결 편입된 효과
-타이어 부문의 매출액/영업이익은 +10%/-16% (YoY) 변동한 2.35조원/3,336억원(영업이익률 14.2%, -4.5%p (YoY))
-매출액 증가에는 중량(+1.9% (YoY))/판가(+2.6%)/환율(+5.6%) 등이 기여
-타이어 부문의 영업이익률은 14.2%로 4.5%p 하락했는데, 재료비와 선임비가 상승한 영향
-1분기부터 연결 편입된 열관리 부문의 매출액/영업이익은 +9%/-69% (YoY) 변동한 2.62조원/209억원(영업이익률 0.8%, -2.0%p (YoY))을 기록
■컨퍼런스 콜의 내용: 미국 공장의 증설 진행 중. 증산 효과는 2027년 본격화
-미국의 수입 관세는 2분기부터 영향
-6월 이후 판가 인상을 통해 대응하고 현재 증설 중인 테네시 공장의 일정도 최대한 조정할 계획
-2026년 4분기 모두 양산을 완료한다는 목표
전문: https://vo.la/Dfdipg