[키움 건설 신대현]
♣️ DL이앤씨(375500): 하반기 주택부문 매출총이익률 17% 전망
1) 2분기 영업이익 컨센서스 상회
- 2Q OP 1,262억원(YoY +287.5%)으로 시장 컨센서스(1,057억원)와 당사 추정치(1,071억원) 상회
- ‘DL이앤씨(별도)+해외법인’는 플랜트, 주택의 매출액이 높게 나온 가운데, 주택 GPM가 예상치를 상회
- DL건설은 토목 에서의 1회성 비용에도 불구하고 건축 부문 마진 추가 개선으로 예상치 상회
- 다만, 영업 외 부문에서 일회성 환 관련 비용 800억원으로 지배주주 순이익은 예상치를 크게 하회한 83억원을 기록
2) 수주 가이던스 달성 불확실성보단 주택 수익성 회복에 집중
- DL이앤씨는 1H25 토목, 플랜트 부문에서 이렇다 할 수주를 하지 못하며 연간 수주 가이던스의 19% 수준을 기록
- 특히, 토목/플랜트 부문의 수주가 대부분 4Q에 몰려있기 때문에 지연될 경우 향후 실적에 있어 걸림돌이 될 것으로 전망
- 다만, 현재는 주택 수익성 회복에 집중할 필요가 있다고 판단
- 아직 수주가 매출에 미치는 영향이 크진 않은 가운데 여전히 전사적으로 높은 수익성은 유지되고 있음
- 하반기엔 추가적인 주택 수익성 증가로 GPM이 17% 수준을 기록할 것으로 전망(민참도급 260억원 포함된 수치)
- 자체사업보단 도시정비와 일반도급 형태의 사업이 대부분임을 고려 시 他건설사들 대비 높은 수준
3) 투자의견 Buy, 목표주가 61,000원 유지
▶️ 보고서: bbn.kiwoom.com/rfCR11508