[SK증권 미래산업/미드스몰캡] Analyst 허선재/
▶️아모센스 (357580/KQ) / Not Rated
★숨겨진 SOFC 수혜주 (ft.블룸에너지)
[스마트 디바이스/전장용 소재 ·부품 기업]
- 아모센스는 08년 설립, 21년 코스닥 시장에 상장한 스마트 디바이스 및 전장 전문 소재·부품 기업. 동사는 자성 소재 기술과 무선통신 설계 역량을 기반으로 스마트폰, IoT 디바이스, 미래 모빌리티를 아우르는 핵심 제품 포트폴리오를 확보 중
- 3Q25 기준 부문별 매출 비중은 모듈 (디지털키, 무선충전 등) 58.1%, 디바이스/플랫폼 (트래커 등) 25.9%, 소재 (차폐시트 등) 11.4%, 기타 4.7%를 기록
- 지금 아모센스에 주목할만한 이유는 ①현대차그룹의 SDV 전환 가속화에 따른 UWB 디지털 키 모듈 매출의 안정적 성장이 예상되는 상황에서 ②지난 4년간 신사업으로 준비한 블룸에너지향 SOFC(고체산화물 연료전지)용 세라믹 기판 공급이 1Q26부터 시작될 것으로 전망되기 때문
[중장기 성장의 핵심은 블룸에너지향 SOFC용 세라믹 기판]
- 지난 23년 12월 아모센스는 SK에코플랜트, 미국 블룸에너지, 티앤이코리아와 수소연료전지 부품 국산화 및 글로벌 진출을 위한 MOU를 체결하며, SOFC 핵심 부품 중 하나인 ‘세라믹 전해질 기판’의 국산화 파트너로 선정
- 4Q23 MOU 체결 이후 > 24~25년 제품 테스트 및 양산 준비가 완료되었으며 > 1Q26 첫 제품 출하가 시작될 전망
- 주목할 점은 블룸에너지의 증설 요청에 따라 아모센스의 SOFC용 세라믹 전해질 기판 생산 캐파가 향후 수년간 가파르게 확대될 예정이라는 점. 당장 3Q26까지 연간 생산 캐파가 약 500억원 규모로 1Q26 대비 3배 이상 확대될 전망
- 이러한 적극적인 증설의 배경은 AI 데이터센터발 수요 폭증에 따른 블룸에너지의 글로벌 수주 확대와 이에 따른 공급망 다변화 전략에 기인. 기존 벤더인 일본 Murata 및 중국 업체의 공급 타이트 현상이 심화되며 이에 따라, 동사의 직접적인 반사수혜가 이뤄질 전망
[26년 매출액 1,377억원, 영업이익 81억원 전망]
- 26년 실적은 매출액 1,377억원(+17.9% YoY)과 영업이익 81억원(+61.0% YoY, OPM 5.9%)으로 전망
- 동사는 올해 블룸에너지향 SOFC 매출액을 약 100억원 수준으로 목표하고 있으며, 내년부터는 양산 확대에 따라 연간 2~3배 성장할 것으로 예상. 수율 안정화 여부에 따라 영업이익률은 중장기적으로 20~30% 수준 형성이 가능할 것으로 판단
- 한편 기존 주력사업인 모듈(디지털키 모듈 등) 부문은 ①신차 출시 효과 ②기존 차종 판매 누적 효과 ③디지털키 옵션 채택률 상승에 힘입어 안정적인 성장을 지속할 전망
▶️보고서 원문: https://buly.kr/CB5zHlX