하나증권 제약/바이오 김선아
한미약품(128940.KS/BUY)
[L/O 가이던스 달성, 그러나 아직 몇 발 더 남았다]
목표주가 상향: 64만원 -> 71만원
▶️ 리포트: https://url.kr/rp74wt
▶️Lilly향 소네페글루타이드 기술이전, 희귀의약품 감안 시 서프라이즈
- 6/1일 Lilly향 소네페글루타이드(HM15912, LAPSGLP-2 analog) 기술이전 공시
- 총 계약 규모는 최대 $1.26B(약 1.9조원), 선급금은 $75M(약 1,130억원), 로열티는 별도
- 총 규모 대비 선급금 비율은 약 6%로 최근 글로벌 L/O 계약금 동향에 부합
- 단장증후군 peer 매출 고려하면 적응증 확장하는 옵션이 포함됐을 것
- 월 1회 SC 투여가 가능하다는 점에서 매일 투여하는 Teduglutide 대비 상당한 강점
▶️연내 추가 기술이전 기대 유효, 하반기 이벤트 대기
- L/O를 연간 가이던스로 제시한 자신감을 감안하면 다수 잠재 파트너와 기본 term sheet이 확정된 파이프라인이 여러 개일 가능성
- HM15275(삼중작용제), HM17321(근육증가), 선천성 고인슐린혈증 치료제 등은 연내 추가 L/O 가능성이 열려있음
- HM17321은 SAD를 마쳤고, 이르면 7~8월경 데이터 공개 행사가 있을 것으로 기대
- 하반기 Top pick 의견 유지
▶️목표주가 71만원으로 상향, 파이프라인 가치 전반 조정
- 소네페글루타이드 가치는 6,527억원으로 산정
- 에피노페그듀타이드는 경쟁사의 긍정적 P2상 결과를 반영해 할인 조정
- HM17321은 소네페글루타이드 계약을 통해 확인된 L/O 협상력과 병용임상 옵션 가능성을 반영해 가치 상향 조정