[다올투자증권 반도체/소부장 고영민, 김연미]
반도체(대형주 2Q26 Preview)
- 돌아온 바텀업 구간(3월 말~4월 말 재현)
☑️ 7월 말까지 추세 랠리 구간
☑️ 적정주가 상향(삼성전자 58.5만원, SK하이닉스 420만원)
💡 핵심 주제 & 아이디어 요약
"6/25(목) 마이크론을 시작으로 7월까지 이어질 삼성전자, SK하이닉스 실적 내용 자체는 당초 예상대로 좋은 실적일 것으로 예상됩니다.
중요한 것은 LTA, HBM4, 주주환원 등에 대한 단서들이 확인될 가능성이 높다는 점이며,
지난 3월 말~4월 말에 나타난 랠리 구간과 동일한 바텀업 구간으로 판단합니다.
적극 비중확대 전략이 유효한 구간입니다."
▶️ 2Q26 컨센서스 상회 전망
- 영업이익 기준,
삼성전자 93.3조원(컨센 87.2조원),
SK하이닉스 66.5조원(컨센 62.6조원) 전망
- 범용 ASP 50~60% 추정(전분기 높은 기저에도 여전히 가파른 상승세 지속)
- HBM4 일부 공급 시작, HBM3E 시황도 개선
→ 전반적으로 ASP에 긍정적 환경
▶️ 또 한번의 유의미한 추정치 상향(LTA & HBM), 그리고 주주환원
① LTA가 반영되는 첫 시작점인 3분기
- 추정치 변화 과정은 또 한번 극적 상향일 것
→ 27년 역시 상향 조정 유발
② HBM4 일부 지연으로 HBM3E 12단 수요, 당초 계획보다 확대
- HBM3E 시황 개선 → 가격 상승 유력
- HBM4, 2분기 공급 일부 시작 및 하반기 유의미한 확대
→ 3분기 범용 ASP, DRAM 30% 중반(상향), NAND 20% 후반(상향)
③ 주주환원
- 적극적인 정책 검토가 가능한 업황
- 관련 기대 유효 구간
» 27년 OP 추정치 상향
- 삼성전자 729.7조원(컨센 483.4조원)
- SK하이닉스 485.4조원(컨센 375.7조원)
→ 아직 남아있는 상향세
▶️ 투자전략 - 3월 말~4월 말 패턴 재현
- 6월 전반부 업종 주가 조정의 이유가 바텀업에서 시작한 게 아닌 것과 마찬가지로
- 반등 트리거 역시 엄청난 새로운 내용이 아닌 단지 반도체 '이벤트'
→ 해당 관점에서 6/25 마이크론~7월 말 실적 발표 구간에 새로운 전고점을 형성할 추세 랠리 기대
» 삼성전자: 눌릴 이유 없는 눌림은 적극 매수로
- 26년 OP 438조원(상향)
- 27년 OP 729.7(상향)
- 적정주가 58.5만원(상향)
» SK하이닉스: 조화로운 전 부문 가정치 상향
- 26년 OP 294.2조원(상향)
- 27년 OP 485.4(상향)
- 적정주가 420만원(상향)
📑 자료: https://buly.kr/FLaX7zZ