주가순자산비율 (PBR)
주가를 1주당 순자산(BPS)으로 나눈 것으로
주가가 1주당 순자산의 몇 배로 매매되고 있
는가를 표시하며 주가의 상대적 수준을 나타
내는 것이라 할 수 있다.
즉, PBR은 주가를 순자산 가치에 비교해 현
시세가 싼지 비싼지 가려내는 유용한 지표인
것이다. 다만 자기자본이나 자본이 적어서
자산가치가 작은 데 비해 성장 잠재력에 대
한 기대가 높은 회사는 주가가 상대적으로
높아 이러한 회사는 평가하기에 조심스러운
부분이 있다. 특히 벤처기업 일수록 더욱 그
렇다고 할 수 있다.
PBR이 1이면 주가가 주당 자산가치와 같다
는 의미이기도 하다. 즉, 순자산가치가 실질
적 가치를 반영하는 것이라 볼 수 있다.
따라서 이에 대한 산식은 다음과 같다.
PBR = | 주가 |
1주당 순자산(BPS) |
= 시가총액/순이익 = PER * ROE
다음은 또 다른 관계식이다.
PBR = | ROE - 배당성장률 |
요구수익률 - 배당성장률 |
요인별 관계에 대한 정리를 하면 다음과 같다.
① ROE와는 정(+)의 상관관계가 있다.
② 위험과는 음(-)의 상관관계가 있다.
③ ROE가 자본비용보다 크면 PBR은 1보다
크고 성장률이 높을수록 커진다.
④ ROE가 자본비용보다 작으면 PBR은 1보다
작고 성장률이 높을수록 작아진다.
PBR=1이 아닌 이유를 들면 다음과 같다.
① 주가는 미래지향적이나 BPS는 과거지향적
(취득원가 기준)으로 인한 시간성의 차이
② 주가는 기업의 가치를 총체적으로 반영하
나, BPS는 개별자산의 합에서 부채를 차감
한 것에 불과한 집합성의 차이를 들 수 있
다.
③ 자산과 부채의 장부금액은 회계관습에 지
배를 받으므로 자산과 부채의 인식기준 차
이를 들 수 있다.
PBR은 ROE와 배당과의 밀접한 연관이 있으
므로 서로 보완하여 가치를 평가한다면 보다
나은 투자에 도움이 될 것이다.
