잉여현금흐름 (FCF : Free Cash Flow)과
기업가치 계산
1. 정의
잉여현금흐름은 기업이 필요한 곳에 자금을 모두 집행한 후
남은 자금을 말하며, 향후 기업활동에 사용할 수 있는 여유
자금인 것이다. 즉, 가용현금흐름 자금인 것이다.
다시말해서 기업이 창출해 낸 현금유입액에서 해당 연도 중
새로운 사업에 투자하고 남은 것이라 생각하면 될 것입니다.
이는 기업의 영업활동을 위해 자본을 투자한 투자자들에 대
하여, 해당 연도 말에 투자자들의 몫으로 분배받을 수 있는
총자금이라 할 수 있다.
이는 한편으로 배당금과 연관이 있다고 봐도 과언이 아닐 것
이다.
2. 잉여현금흐름의 산식
FCF = 총현금흐름 유입액 - 투하자본 순증가액
= (세후 영업이익 + 감가상각비) -
(시설자금 증가 + 운전자본 증가)
위와 같이 기업의 영업활동을 통한 세후 이익을 측정하여 운
전자본(영업활동에 필요한 제반경비 ex) 인건비 등)을 차감
함으로써 향후 시설투자에 대한 판단을 하게되고 이는 현금
흐름의 잉여에 상당한 영향을 주게 되는 것을 볼 수 있다.
잉여현금흐름으로 기업가치를 측정하기 위한 방법은 일정기
간 유입되는 FCF의 현재가치의 합과 잔여가치의 현재가치
합으로 가치를 측정하면 된다.
여기서 잔여가치는 사업의 예측기간이 끝난 후 동 사업으로
부터 지속해서 얻을 수 있는 경제적 부가가치의 크기이다.
하지만 미래를 예측한다는 것이 한계가 있기 때문에 예측가능
한 기간 이후의 현금흐름을 구분해서 잔여가치를 가산하면 된
다.
잔여가치의 크기는 최근 3년 또는 5년간의 잉여현금흐름의 평
균으로 산정하면 보다 나을 것이다.
FCF는 사실 기업의 진정한 현금흐름의 주체라고 할 수 있을
만큼 분석에 지대한 영향을 끼친다고 볼 수 있다.
따라서 다른 기업 분석과 병행한다면 투자에 많은 도움이 될
것이다.
참조>
여기서는 FCF에 대한 정의와 개념만 숙지하면 될 것이고
산식에 대한 계산은 친절하게 기업분석 해주는 곳을 활용
하심 될 것입니다.
다음은 셀트리온의 FCF 이다.
챠트와 함께 비교해 보시길 바랍니다.
정답은 없으므로 투자판단의 참조로만 활용하시길 바랍니다.
셀트리온 FCF.jpg
