LIG넥스원 (079550) 무난한 마무리, 중장기 성장 시작
투자의견 매수(BUY), 목표주가 86,000원 유지
- 목표주가는 2022E 추정 EPS 4,550원에 타깃 PER 19배를 적용
- 타깃 PER은 과거 성장 시점이었던 2016년과 안정기인 2020년 평균치 적용
- 풍부한 수주잔고, 천궁-II 수출 시작, 중장기 실적 개선의 초입에 있음을 반영
4Q21 Review 무난한 마무리
- 4Q21 실적은 매출액 5,730억원(+18% yoy), 영업이익 201억원(-4% yoy)
- 컨센서스 대비로는 매출액 -1%, 영업이익 -15% 하회하는 수준
- 매출액은 yoy 정밀타격 +68%, 감시정찰 -41%, 항공전자 +29%, 지휘통제+57%. 수주잔고 증가에 따른 전반적 상승. 감시정찰은 주요 개발 프로젝트 종료로 감소했으나 잔고 증가로 2022년부터 다시 증가
- 4Q21 수주는 2조원(+1% yoy), 수주잔고는 8.2조원(+12% yoy)로 추정. 2.6조원의 천궁-II 수출건은 2Q22 수주 인식 예정
- 영업이익은 개발사업충당금, 마케팅비용 등이 증가했으나 일시적 요인중장기 성장 시작
- 수출 매출이 2022년부터 증가 시작. 수출 마진이 내수보다 높다고 추정
- 2022년 수주는 천궁-II 포함 5조원(+85% yoy), 연말 수주잔고 11조원(+36% yoy) 예상. 천궁-II 수주는 해외 다른 지역의 추가 수주도 진행될 것으로 전망
- T-50, 수리온 관련 항공전자부품, 비호복합 신궁체계 등 타 방산업체와의 연계수주. 인공위성 부품 및 체계, 수송용 드론 등 다양한 성장 포인트 보유
대신 이동헌
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