[메리츠증권 반도체/디스플레이 김선우]
SK하이닉스 - HBM: Hynix Builds Masterpieces
[Computex 2024 및 키노트를 통해 HBM 실적 추정치 재차 상향조정]
- 엔비디아는 GPU 가속기 출시 일정 변화 발표. B100에 이어, B200에도 HBM3E는 12단이 아닌 8단으로 유지 전망
- 25년 출시될 Blackwell Ultra 플랫폼에서야 HBM3E 12단 사용이 예상됨. B200 역시 8단을 우선 채용하며 2025년 중반까지 SK하이닉스의 엔비디아 내 HBM 시장은 사실상 독점 상태가 유지
- 2024년과 2025년 SK하이닉스의 HBM 매출/영업이익을 각각 11.6조원/5.7조원과 18.8조원/8.4조원으로 상향조정 실시
[2024년 동사 역사 상 최대 매출, 최대 이익 달성 전망. 스페셜티 시장 독점하며 사상 최고로 빠른 턴어라운드 시현]
- 2Q24 SK하이닉스의 매출과 영업이익 16.2조원, 5.1조원으로 전망
- 2024년 매출과 영업이익은 67.4조원, 21.7조원 예상. 역사상 최대 영업이익을 달성한 2018년 20.8조원 경신
- 고부가 제품 차별화 전략이 AI 주도 서버 트렌드와 겹치며 DRAM 판가 및 수익성은 경쟁사 대비 확연한 차별화 시현
- 전반적인 공급 제한 속 arm 아키텍쳐 사용 증가 (서버 및 노트북)로 LPDDR 수요마저 4Q24부터 강화될 전망
- DRAM 중심 영업이익 개선은 2025년까지 지속될 전망. 2012~14년의 DRAM 산업 개선세와 유사한 흐름. 동사는 사이클 고점이 연장된 2014년에 주가 리레이팅이 발생했음을 기억할 필요
- 적정주가 기존 22만원에서 26만원으로 상향조정 (24E/25E AVG BPS 2.5배)
링크: https://han.gl/ikEM1