★ CJ제일제당(097950): 식품 반등 vs 바이오 악화
[키움 음식료/유통 박상준]
1) 2분기 영업이익 3,533억원으로 시장 기대치 부합
- 식품(매출 -1%, OPM -1.6%p YoY)은 미주 파이 생산 차질, 국내 판매량 감소, 원재료비 부담 등으로 인해, 부진한 수익성 시현
- 바이오(매출 +21% QoQ, OPM 9.5%)는 트립토판/핵산/스페셜티 아미노산 시황 약세 불구, 라이신/셀렉타 시황 호조로 양호한 실적 시현
- F&C(매출 -3% YoY, OPM 7.7%)는 베트남 돈가 상승 영향으로 QoQ 수익성 개선
2) 식품 반등 vs 바이오 악화
- 동사는 3Q25 실적 가이던스로 매출 YoY Low single digit 증가, OPM 5% 수준(대한통은 제외 기준)을 제시
- 식품은 1) 미주 파이 생산 정상화, 2) 국내 소비경기 반등, 3) 추석 시점 차이에 따른 긍정적 영향 등으로 인해, 3Q 실적은 상반기 대비 다소 개선될 전망
- 바이오는 유럽 라이신 시황 Peak-out과 주력 제품의 시황 악화 등으로 인해, 전분기 대비 영업이익이 크게 감소할 전망
- 중국 경쟁사들의 공급 물량 증가 대응을 위해, 低 원당 시세를 활용한 전략적 판가 운영이 불가피한 상황
- 따라서, 하반기에는 트립토판 등 바이오 주력 제품의 가격 인상 여부와 시점이 핵심 관전포인트가 될 것으로 판단
3) 투자의견 BUY 유지, 목표주가 320,000원으로 하향
★ 보고서: https://bbn.kiwoom.com/rfCR11550