[메리츠증권 전기전자/IT부품 양승수]
비에이치 (090460) : 2026년 3가지 변화
- 동사의 ‘26년, ‘27년 영업이익은 각각 1,033억원(+86.4% YoY), 1,126억원(+29.6% YoY)으로 전망
- 2026년부터 시작될 세 가지 변화가 동사의 가파른 실적 성장을 견인하는 핵심 동력으로 부각될 것으로 예상
- 1. 동사의 폴더블 아이폰향 매출액은 ‘26년 2,200억원, ‘27년 5,560억원으로 전망
- FPCB 기준 ‘26년 850만대, ‘27년 2,190만대(래거시+신규)의 출하와, 내부 디스플레이 100%, 외부 디스플레이 50% 점유율 가정
- 기존 제품과의 자가잠식 우려가 제기되지만, 차별화된 디스플레이 크기 구현(내부 7.2인치 추정)을 통해 바형 스마트폰과는 다른 소비자층을 형성할 것으로 예상
- 2. IT용 OELD 매출은 ‘25년 187억원 → ‘26년 592억원으로 BEP 수준 근접 예상
- IT OLED용 라인에서 상반기 약 180억원의 적자가 발생했으며, 분기 BEP 매출액이 150억원 전후임을 고려하면 올해 연간으로는 300억원의 적자 발생 예상
- 다만 ‘26년에는 맥북 프로 OLED 출시(당사 추정 200만대 출하), 아이패드 미니 OLED 출시(당사 추정 프로 합산 500만대 출하)로 유의미한 개선 전망
- 3. 갤럭시향 FPCB는 슬림화 트렌드 확대 속에서 기판 층수 층가로 ASP 상승 효과 지속 예상
- 실제로 올해 폴더블 모델은 슬림화 과정에서 FPCB 기판 층수가 증가한 것으로 파악되며, 이러한 트렌드는 내년 S시리즈로도 확대될 전망
- 또한 갤럭시 A시리즈에도 Y-OCTA(터치 일체형 OLED) 적용이 늘어날 것으로 예상되며, Y-OCTA용 FPCB는 기존 제품 대비 층수가 증가하기 때문에 동사의 수혜 기대
- 투자의견 Buy 유지, 적정주가 21,000원으로 상향 제시
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