현대건설 4Q25 Preview
[키움 건설 신대현]
♣️ 현대건설(000720): 원전 진가의 발현
1) 4분기 영업이익 시장 컨센서스 부합 전망
- 4Q 연결 영업이익 976억원(YoY 흑자전환)으로 시장 컨센서스(984억원) 부합 전망
- 현대건설(별도) 주택 원가율 90% 초반으로 전망되나, 플랜트 부문의 높은 원가율은 지속될 것으로 전망
- 현대엔지니어링 수주 감소에 따른 매출액 하락과 말레이시아 본드콜에 따른 해외 원가율 상승 전망
- '26년 현대건설(별도) 주택 부문 매출액 감소 가운데, 현대엔지니어링은 수주 감소로 외형 감소폭이 클 것으로 전망
- 다만, 현대건설(별도) 주택 원가율 개선과 고원가 현장 준공에 따른 플랜트 원가율 개선, 현대엔지니어링 본드콜 비용 및 판관비 감소에 따른 YoY 증익은 가능할 것
2) 원전 수주에 따른 모멘텀 유효
- 미국 정부의 원전 사업 지원, 빅테크 업체들의 투자 가능성이 높아지면서 미국 내 원전 사업의 실체화 가시성 높아지고 있는 상황
- Holtec Palisade SMR 사업은 $400mn DOE 보조금 지급 결정과 LWA 신청서 제출에 따라 1Q 프로젝트 수주가 나올 가능성이 높다고 판단
- Fermi America의 Matador Project FEED 상반기 중 마무리될 것으로 전망되고, 하반기 EPC 본 계약 가능성도 높을 것으로 판단
- 연말 불가리아 코즐로두이 원전, 슬로베니아 krsko(‘27년), 핀란드 Fortum사 (‘28년), 슬로바키아, 스웨덴 등 파이프라인을 보유 중
- 미국에서의 추가 수주 가능성(파이프라인 추가)도 배제할 수 없음
3) 투자의견 BUY 유지, 목표주가 116,000원 상향
- 원전에 대한 기대감이 높아지는 가운데, 추가적인 주가 상승이 가능할 것으로 판단
▶️ 보고서: bbn.kiwoom.com/rfCR11819