대상(001680) 우려보다 장사 잘 하고 있다
종목리서치 | 동부증권
별도기준 최근 영업동향:
식품부문에서는 장류 시장점유율이 회복됐고, 판관비 통제와 BI교체 비용 감소로 3Q15 실적이 회복됐다.
호조세를 보였던 추석 선물세트 매출에 대한 반품손실이3Q15 상당 부분 반영됐다는 점을 감안시 4Q15에도 식품부문의 실적은 안정적인 개선세를 보일 것으로 추정한다.
소재의 경우 전분당 판가가 하락했지만 엔화 환율이 안정화되면서 일본쪽으로 수출되는 바이오, 전분당 매출이 개선되고 있다.
판매량 증가와 특수당 수요 증가로 전분당 가동율은 거의 100%수준을 유지하고 있다.
특히 옥수수 가격 등락이 제한적인 상황에서 소재부문의 원가 개선 추세가 지속될 것으로 추정한다.
냉동/서구/HMR부문의 매출성장이 긍정적인 흐름을 보이고 있다는 점도 4Q15 실적에 긍정적인 영향을 미칠 것이다.
유럽지역 라이신 판가는 1,300USD/톤 수준을 보이고 있다.
중장기적인 사업시너지가 예상되지만, 단기적 실적은 라이신 판매가격에 따라 적자폭이 변화될 것으로 추정한다.
주요 연결자회사 실적 동향:
F&F의 경우 외식용 김치 수요 증가와 반찬류 판매 증가로 3Q15 누적기준 매출이 8.3%YoY성장하고 영업이익도 20%이상 증가했다.
HMR확대 등으로 B2B 김치수요가 증가하면서 F&F의 실적은 지속적인 성장을 기록할 것으로 예상한다.
베스트코의 경우 3Q15 영업적자가 82억 발생하며 적자폭이 확대됐지만 부실거래처 정리에 따른 대손상각의 영향이 컸던 것으로 파악된다.
근곡리 물류센터 가동과 함께 프랜차이즈향 저수익성 유발요인이 약화될 전망이다.
매출이익률이 개선되고 있으며 베스트코 재무에 대한 본사의 직접 통제가 시작됐다.
4Q15이후 베스트코 실적 정상화를 기대한다.
