160322
대신 법인 김현석입니다.
증권 오늘의 리서치
아래 내용은 발간된 자료의 요약본입니다
* 한온시스템 (018880) MARKETPERFORM (신규) TP: W9,500 (신규) “공조산업
현황과 중국 전기차용 공조부품 진출 가능성”
- Pros: 17년까지 고객 다변화와 친환경차 부품 수요 증가로 CAGR 5% 성장 예상,
Tesla에 전기차 공조시스템을 납품하며 향후 여타 OE향 전기차용 공조시스템
수주 기대, 공조 기술과 Cooper Standard 인수를 바탕으로 열관리 시스템
사업으로 영역 확대 기대
- Cons: 현주가는 외형 성장 기대감이 상당 부분 반영된 주가로 판단, 전세계
전기차 시장에서 가장 고성장하는 중국에서의 전기차 부품 수혜는 크지 않을 것
- 기대 포인트 : 16년 중국 OEM 확대를 목표로 하고 있음 + 중국의 전기차 판매
증가 시, 실질 효과와 별개로 기대감 형성될 수 있음
- TP: 16년 PER 17.0배, PBR 2.62배(ROE 16%). 14년~15년 평균 PER은 18.5배 였음
Link: goo.gl/lX6p7D
* 삼성전자 (005930) BUY (유지) TP: W1,490,000 (유지) “세트는 봄날씨,
부품은 꽃샘추위”
- 1Q16 OP 추정치를 소폭 하향하나 (5.11 -> 5.03) 기대치가 낮았던 세트부문의
합산 OP가 YoY 성장할것으로 예상되어 TP 유지 (세트부문의 이익은 부품이익보다
fcf 개선 기여도가 높음)
- 또한 느리지만 연간 OP가 개선되는 추세를 보일 것으로 전망 (1Q 5.03조, 2Q 5.
48조, 3Q 6.03조, 4Q 6.10조)
- 1Q16 preview: 전사 OP 5.03조 전망 (IM 2.6조, CE 0.2조, 반도체 2.5조,
디스플레이 -0.3조)
- 전방산업의 수요회복 기대하기 어려우나 1)세트부문 이익이 비교적 양호하게
유지, 2)반도체/디스플레이 부문 점유율 1위를 지켜낼 것으로 전망되어
최선호주로 유지
Link: goo.gl/dlY2aP
* 투자포커스 “유가와 엔화를 보면 업종을 바꿔야 한다”
- 유동성 측면에서 외국인 주도의 우호적인 환경은 당분간 이어질 것. 다만,
외국인 순매수가 KOSPI 상승을 담보하지 않는다는 점은 주의
- 업종 변경으로 KOSPI 가격 부담 피해가야 함. 단기적으로 달러 약세 압력이
강해 신흥국과 시크리컬업종 투자심리는 양호하지만 달러화가 지지선(93)에
근접할수록 차익실현 욕구는 강해질 것
- 반면, 일본과 경합도가 높은 업종(자동차, IT하드웨어)에 대한 관심을 높여야.
엔화 강세로 일본 자동차업종 이익 전망치 빠르게 하향. 여타 경쟁관계에 있는
기업들에게 기회가 될 것
Link: goo.gl/S4VGlE
