HDD 가격 상승 가속화에 따른 WDC 및 STX 투자 매력도 증가 (JPM)
1. 가격 상승 가속화 및 마진 확대 전망
• HDD 업계의 가격 상승세가 향후 몇 분기 동안 더욱 가속화될 것으로 예상
• 분기별 지속적인 가격 개선에 힘입어 Western Digital(WDC)과 Seagate(STX) 모두 높은 수준의 증분 마진을 유지할 전망
• 가격 예측치 상향에 따라 양사의 매출 및 Gross Margins 전망이 상향 조정
2. 강력한 AI 데이터 수요 및 공급 통제
• 지속적인 AI 학습 및 재학습으로 인해 하이퍼스케일러들이 확장된 데이터 세트를 생성하고 저장하고 있음
• 대규모 신규 출력 데이터를 생성하고 저장하는 추론 및 Agentic AI로의 전환이 수요를 견인
• 로보틱스 및 자율주행 시스템과 같은 물리적 AI가 지속적인 비디오/센서 데이터를 생산하며 합성 데이터 생성을 유발
• 하이퍼스케일러 고객들의 장기적인 계획으로 인해 LTA 기간이 최대 2032년까지 연장되는 추세이며, 이는 장기적인 수요 가시성을 제공
• WDC와 STX 모두 유닛 생산 능력을 확장하지 않는 절제된 Capex 기조를 유지하고 있어, 견조한 수요와 맞물려 다년간 강력한 가격 환경이 지속될 것
3. 목표주가 상향
1) Western Digital (WDC)
• 투자의견 '비중확대(Overweight)' 유지 및 목표주가를 기존 530달러에서 650달러로 상향 조정
• 상대적으로 낮은 밸류에이션 배수를 적용받고 있어 현재 주가 대비 상승 여력(33%)이 STX보다 더 크기 때문에 현 시점에서 매력적인 선택지
2) Seagate (STX)
• 투자의견 '비중확대(Overweight)' 유지 및 목표주가를 기존 775달러에서 920달러로 상향 조정
• 차세대 HAMR 기반 솔루션을 데이터센터 고객에게 이미 출하하는 등 기술 전환 측면에서 한 발 앞서 나가고 있음
3) 공통 펀더멘털
• 양사 모두 기회를 잘 활용하고 있으며, 2027년 90% 이상, 2028년 55% 이상의 높은 이익 성장이 추정되어 펀더멘털 관점의 우열을 가리기 어려움
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