댓글 감사합니다~
우선 시장포트폴리오 분산구할때는
완전공분산 모형으로 구하더라구요
그럼 거기엔 두주식간의 잔차간의 공분산이 반영되있는거고
이건 capm의 기본가정에 어긋나는 것 아닌가요?
그리고 시장포트폴리오의 표준편차에는 체계적위험인 두 주식간의 공분산만 반영되야되는 것 같은데
완전공분산 모형으로 산출된 분산으로 시장포트폴리오의 표준편차로 계산하면 비체계적 위험이 반영되어있다는 뜻 아닌가요~?
그 이후에 그 비체계적위험이 반영된 시장포트폴리오의 표준편차를 통해
물음 5의 포트폴리오의 베타를 구하게 된다면 베타에 비체계적위험이 포함되는 것 아닌가요?
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작성자엠님 작성시간 13.03.30 시장포트폴리오는 시장의 모든 위험자산을 시장가치 비율로 투자한 포트폴리오이며 이렇게 구성된 시장포트폴리오는 체계적위험만으로 구성되어있다는걸 말합니다.
문제에서 두 자산으로만 이루어진 자본시장에서 두자산의 시장가치비율로 구성한 포트폴리오는 곧 시장포트폴리오이므로 체계적위험만 갖고 있는거죠.
여기까진 이해가실테고..
첫번째 질문은 애초에 가정 자체를 잘못 이해하고 계십니다. 잔차간 공분산이 0인 가정은 시장모형의 가정입니다. capm가정은 포트폴리오기본가정(위험회피, 기대효용극대화, 동질적기대, 1기간모형)에 완전자본시장(운영의효율성, 정보의효율성, 배분의효율성)과 무위험자산의 존재를 추가로 가정합니다 -
작성자엠님 작성시간 13.03.30 세번째 질문은.. 애초에 베타를 도출하는 과정이.. capm모형에서는 일종의 약속입니다. 공헌비율에서 투자비율을 제외한, 공분산/시장포트폴리오분산 을 베타라고 보는 것이며, 이것의 의미는.. 시장포트폴리오 총위험 중 개별자산이 차지하는 비율을 의미하며, 시장포트폴리오 총위험이 곧 체계적위험이기 때문에 그 비율인 베타도 체계적위험이 되는겁니다.
불고기피자 한 판 중 한조각만 뽑아서 본다한들 그 한조각 안에 새우가 들어있지 않는거랑 같은거죠. -
답댓글 작성자누적적우주선 작성자 본인 여부 작성자 작성시간 13.03.30 아 맞네요!!
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작성자엠님 작성시간 13.03.30 두번째 질문은..
시장포트폴리오는 시장의 모든 자산을 시장가치비율대로 포함하는 포트폴리오이며 이러한 포트폴리오는 비체계적위험이 모두 제거된, 완전분산된 포트폴리오라는 건 기본서에 설명이 잘 나와있으니 참고하시고..
이 문제에서 시장포트폴리오는 두 자산만으로 구성되어있단 가정이 있으므로, 그렇게 구성한 포트폴리오는 저 위에 언급한 시장포트폴리오의 정의에 의해서 체계적위험만으로 이루어져있다.
라고 보는 겁니다. -
작성자엠님 작성시간 13.03.30 간단하게 요약하면.. 이 문제에서 시장에 자산이 두개이며 시장가치비율(3:1)로 투자한 포트폴리오는 시장포트폴리오이며, 시장포트폴리오이기 때문에이 포트폴리오의 총위험은 모두 체계적위험으로 구성되어있다는 거고..
물음 3,4번은 시장모형으로 풀면 되는데
물음3처럼 시장포트폴리오를 체계적위험과 비체계적위험으로 구분하면 체계적위험이 베타제곱x시장포트폴리오분산 이고 베타는 1이므로 총위험과 체계적위험이 같고 비체계적위험은 0이 나오는 걸 간접적으로 알 수 있습니다.
또한 물음 4번의 경우 시장가치비율로 투자한게 아니므로 물음4의 포트폴리오는 시장포트폴리오가 아니므로 비체계적위험이 존재한다는 거구요.